国联证券反弹根基破坏重返弱市格局牛

国联证券：反弹根基破坏 重返弱市格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

7月26日，A股市场在内外多重利空因素影响下大幅下跌。上证指数收报2688.75，下跌2.96%；深圳成指收11966.24，下跌3.13%。这是A股5月23日以来的最大跌幅。

点评：

“游戏正处于一个爆发式的增长。”掌趣科技CEO姚文彬告诉 利空环境符合预期。市场将下跌归结为内外多重利空，包括美国债务上限谈判、政治局会议调控基调、国际板传闻、高铁追尾事故等。

我们认为，市场重现担忧并不意外，与目前大环境相吻合。首先，我们始终强调全球化低潮期的国际大趋势，国际经济格局进入到不稳定的动荡时期，包括美债、欧债危机等不确定性风险将伴随较长时期；其次，对中国国内而言，宏观调控与经济转型的长期性和艰巨性仍然不减，政治局会议对下半年定调更多反映出来的是对经济增长方式不可持续的“前瞻”，也因此政策基调仍立足平抑物价不放松；最后，当前市场处于存量资金滚动推进的模式中，其显著特征即是在相对高位对利空因素的敏感度增强，因此市场针对利空传闻等产生剧烈下跌反应也是市场趋势自身规律使然。

高铁事件内含对经济反思。长期来看，此次事件对中国经济增长方式的反思具有推动作用。铁路连续的故障、事故及桥梁坍塌实际上是对投资增长过快，投资经济质量不高的一个警示。站在新的5年，对于提高经济增长质量，放慢增长速度而言，将不再停留在数据和理论上。结合政治局会议基调，我们更期待一个放缓增长速度，但重视增长质量的新经济周期。

市场反弹基础已被打破。7月策略指出本轮反弹仍是弱势，市场进入顶部震荡；本周周策略指出，权重股不支持，反弹即可能终结，单日震荡风险已增大。从市场实际表现看，我们认为起于6月的市场反弹已是尾声，后市震荡下行风险增大。维持半年度策略观点，市场将出现一次持续到三季度末的寻底过程。