高考加油华鑫证券外储充足压力仍在魏家

华鑫证券：外储充足 压力仍在 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2017年1月我国外汇储备余额29,982.04亿美元，前值30，105.17亿美元。SDR计价口径1月外汇储备22,064.63亿SDR，前值22，394.15亿SDR。

点评：

外汇储备仍相当安全：2017年1月我国外汇储备余额为29,982.04亿美元，较上月减少123.13亿美元，连续第7个月出现下降，但相较上月410.81亿的降幅明显减小。虽然目前的外汇储备余额已经下降至2011年3月以来的最低值，但总体来看降幅明显收窄，且总量仍保持在相当安全的水平。而市场此前预期的“保3”情况也未出现，也展现了监管层的信心。

SDR口径降速明显：按照SDR口径统计的数据显示，外汇储备从22,394.15亿SDR下降至22,064.63亿SDR，减少329.52亿SDR，连续第3个月出现下降，且下降幅度较12月明显扩大。由于美元汇率近期由强转衰，外汇储备美元口径与SDR口径统计出现的明显偏差，说明实际外汇储备下降的幅度大于名义下降幅度。近期随着人民币兑美元真的依照我的表情来汇率的不断变化，外汇储备的变动额也在一定程度上受到汇率的影响，从SDR口径上可以看出，外汇流出的压力持续存在。

人民币走弱或提升外汇流出压力：随着去年底美联储加息落地，及欧盟、日本等经济体表现出的货币政策偏紧缩的态度，近期人民币兑各主要货币汇率均出现了不同程度的下跌，年初以来CFETS人民币指数出现了一定幅度的下跌，体现出人民币出现了由单纯的对北京电影制片厂位于北三环外的旧址开始正式拆迁美元贬值，变为对各货币均发生贬值的情况。而伴随美联储连续加息预期的增强，以及日、欧央行量化宽松规模的缩减，人民币汇率存在进一步下跌的可能，外汇流出的压力持续存在。

风险提示：持续贬值加大资本外流压力；流动性紧张；美联储加息超预期。