行业工业综合步入2012年二季度对全球民用航

工业综合：步入2012年二季度 对全球民用航空制造业的看法更加积极 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

步入2012年二季度，对全球民用航空制造业的看法更加积极2012年一季度民用航天板块表现领先于军工板块，但有一定波并将企业经营范围由此前的以服装服饰生产销售为主变更为零售业。奥康国际也发布定增预案动性在我们1月6日发表的报告中（2012年全球航天军工业的主要题材与首选股），我们指出“看好民用航天板块/看淡军工板块”的观点在一定程度上是市场共识，所以“获取超额收益的难度上升，选股成为关键”。一季度里，民用航天板块的整体表现领先于军工板块，但个股和子板块的表现存在波动性。部分军工股在美国和欧洲市场均强劲上涨，而部分民用航天股的表现不如我们预期的那样好。我们期待二季度民用航天与军工板块的表现的更明显分化。

民用航空制造业：我们预计2012年二季度（及以后）表现将领先的原因2012年前两个月全球航空运量同比增长了7.2%，显著好于我们的预期（尽管得益于中东地区比较基数较低以及闰年效应）。我们将2012年全球航空运量增速预测从 .8%上调至4.5%，并认为该预测的风险趋于上行。随着年度航空展（范保罗，7月日）的临近，二季度新订单增长情况通常较好。考虑到未交付订单规模创新高、重置周期林口到中坜的时速不到30公里；清晨抵台的两岸红眼航班加班机也是班班客满、新兴市场需求及新产品周期等因素，我们认为民用航天板块的中期增长前景和可预见性均较好。我们的首选股见右表。

对美国和欧洲军工行业持中性看法，选股是关键2月6日，我们对美国军工行业的评级从谨慎上调至中性，其中体现了目前投资者的预期很低、各公司自由现金流仍然稳健、以及短期内不存在负面推动力等因素。尽管如此，我们仍维持对 只美国军工股的卖出评级，即HuntingtonIngalls、L- Communications和NorthropGrumman。在欧洲军工股中，我们维持对BAESystems和Finmeccanica的卖出评级，这两家企业均受到美国军费开支下降和国内市场环境艰难的影响。我们对以下两家较小的军工企业的看法更为积极：UltraElectronics（2012年预期收入中约有40%来自络、交通和能源业务板块）和AeroVironment（无人驾驶飞机和电动汽车充电技术）。

中国航天军工行业－首次覆盖1月17日，我们团队的分析师姜朗霆推出了对5只中国航天军工股的首次评级。

他的首选股是中航科工（直升机、教练机、航空电子设备）和航空动力（军用航空发动机）。本报告中我们概述了对中国航天军工行业的主要投资观点。