行业旅游酒店餐饮旅游行业量价齐升双驱动兔年开

旅游酒店：餐饮旅游行业 量价齐升双驱动兔年开局振人心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年2月9日，全国假日旅游部际协调会议办公室发布《2011年春节黄金周旅游统计报告》：黄金周期间，全国共接待游客1.5 亿人次，同比增长22.7%；实现旅游收入820.5亿元，同比增长27.0%。（详情请见附件）投资要点：

11年春节黄金周收入增速创历史新高，预示2011年行业收入高增长。

自08年金融危机以来，春节黄金周均维持高增长：09、10、11年春节黄金周期间，旅游人数同比增长24.7%、14.8%和22.7％，旅游收入同比分别增长2 .1%、26.9%和27.0％。春节黄金周收入增速10年创新高，11再创新高，高于假日办此前预测，其主要原因在于：1、自2009年中国人均GDP以超过 000美元以来，消费升级加速；2、交通改善以及政策扶持； 、金融危机影响消退，全球经济复苏。根据历史数据，在正常年份春节黄金周旅游人数/收入与当年旅游人数/收入均有较强的相关性，春节黄金周的指示作用明显，因此，我们预计，无突发事件情况下，2011年旅游行业收入将继续维持20%以上增速。

旅游行业进入人数增加和人均旅游支出增加双驱动的高增长时代。11年春节黄金周人数收入双双高增长，同时，收入增速大于人数增速，人均旅游支出持续增加（11年5 6元/人次）。 9个重点城市旅游城市游客人数和收入占比（分别为40.1%和40. %）降低。这继续印证，伴随旅游大众化业，二三线城市和景区迎来更快发展。2010年，我国旅游业已完成从复苏期到成长期的转换，“十二五”期间，旅游业将进入量价齐升的双轮驱动时代，行业增速有望超越“十一五”我省经济、社会、文化发展报告蓝皮书面向社会发布。其中期间15.4%的复合增速。2011年行业增速达20%以上是大概率事件，我们预测旅游重点公司2011年的净利润总额增速将达 5%。

休闲游火爆，旅游消费升级是未来行业的发展趋势。①11年春节黄金周旅游市场不仅表现出旅游地域集中度降低、人均旅游支出位居日本战后33位首相中的第7名增加的特点，而且多个城市表现出自驾游、文化游火爆的特征。②春节黄金周期间，一日游游客占比提升至77.1%（10年76.1%），反映出短途游、近程游、城郊游占主导。③过夜游增加显示出居民消费能力的提升。

这些均直接或间接反映出休闲游是行业发展的必然趋势。拥有众多二三线景区资源的三特索道、文化旅游演艺行业龙头宋城股份、以及具有休闲游特征的峨眉山A、桂林旅游的投资价值值得关注。

维持行业“看好”投资评级。①经过前期调整，重点公司11年动态PE均值 1倍，有较大提升空间。② 月份（两会前后）有望出现政策催化剂，2月份仍可乘势布局。③历史上旅游行业一季度倾向跑赢大盘。从全年来看，重点推荐个股：中国国旅、峨眉山A、宋城股份。

风险偏好型投资者可关注西藏旅游、西安旅游、*ST张股。短期可关注首旅股份的交易性机会。