行业家用电器内销增两成出口下滑10

家用电器：内销增两成 出口下滑10% -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

产业披露2月冰箱数据。2月，冰箱内外销合计5 5万台，同比增长1 .2%，延续从去年下半年开始的需求增速下降趋势延续，预计全年增长在10%左右。2月冰箱内外销情况出现一定分化。内销需求依然旺盛，当月销量4 7万台，同比增长20.4%，单月销量再创历史新高外销受春节以及海外局势动荡影响，出现下滑，当月。外销98万台，同比下滑10.9%。

当月分品牌来看，海尔、美的与海信科龙市占率合计46%，总销量占据领先优势。海尔市占率基本与前期持平，美的市占率从09年末后，2011年持续提升，已接近去年5月份时最高15%市占率。海尔2月销量100万台，同比增长8.7%，市占率18.7%，维持国内品牌行业第一的位置。

美的系旗下的华凌、荣事达和小天鹅合计销量80万台，同比大幅增长56%，市占率已达14.9%。海信科龙当月销量40万台，相比去年同期减少15.6%，市占率下降近 个点，达7.5%。

月冰箱销售增长基本符合预期，总销量1144万台，同比增长11.9%英国的一部小说以及电影哈利波特迅速的再全球得到了无数人的追捧，其中内销915万台，同比增长15.5%，外销229万台，同比下滑0.6%。

内销增速回落一方面有前期高基数的原因，另一方面也有政策刺激下，前期高增长部分透支需求。出口市场，受春节因素影响，以及外围经济和政治局势动荡影响，出现下滑。但也应看到，10年较高基数以及淡季的影响下，绝对量仍是不断创下单月新高。10%左右的增长奠定了全年稳定增长的基础。

长期来看，支撑冰箱行业高速增长主要驱动因素包括1）三四级市场蕴含着很大的消费潜力，农村市场需求进一步释放仍将是支撑冰箱行业高速增长主要驱动因素。2）城镇化进程持续推进，居民收入水平不断提高，有效增加家电产品更新需求，产品升级特征明显。 ）出口方面，欧美等在金融危机去杠杆化过程完成后，消费正逐步恢复，但在欧债危机以及美国经济尚未完全恢复情况下，要完全回到金融危机前高增长仍有一定难度。由于冰箱运输成本较高，出口占比不大，随着国内厂商纷纷出口建厂，冰箱等家电单体价值不断降低，家电消费更多具有消费品而非耐用品特征，未来我国冰箱出口仍有较大的增长空间。预计未来三年冰箱内销保持年均12%的复合增长，出口年均%的复合增长。

冰箱行业经过连续多年的产业整合，品牌集中度正逐步提升。整体来看海尔、美的和海信科龙三家国内品牌市占率合计约在46%左右。海尔以18.9%的市占率居行业第一，累积销量215万台，同比增长6.5%。美的系继续快速扩张但是这不能改变费舍尔面临着更多不确定性的局面。布朗的进攻体系比三角进攻更传统，月总销量156万台，同比增长28.6%，远超市场12%的平均增速，基本维持行业增速2倍的水平，累积市占率达1 .6%。

海信科龙月累积销量81万台，同比减少20%，市占率为6%。同期，美菱总销量71万台，同比12%，市占率略有提升至6.2%的水平。

风险提示：下游需求因涨价放缓。