行业长城证券消费增速仍有望回升

长城证券：消费增速仍有望回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论：

消费增速三季度有望缓慢回升，全年维持13.5%的名义增速判断。

数据：

7月份，社会消费品零售总额18513亿元，同比名义增长13.2%,扣除价格因素实际增长11.3%，月份，社会消费品零售总额129277亿元，同比增长12.8%。

要点：

无论社会零售品消费总额，还是限额以上企业消费名义增速，7月均出现小幅下滑，剔除价格后，社会零售品消费总额的实际增速比6月下滑更多。由于消费滞后经济增长，属于典型的后周期的经济指标，所以我们认为在6月经济的低迷表现是7月消费增速小幅下滑的原因之一，7月的消费实际上是反映的对6月经济前景的一种担忧。另外一个原因是上消费对实体消费的影响所致，由于统计局无法短期内给出包括了各种业态的消费数据，所以我们无法判断这种挤压的程度究竟如何，但从客观的情形来判断这种趋势仍然将持续。

限额以上企业消费的分行业比较：占比最大的汽车和原油链条：7月汽车消费增速虽然小幅下滑，但仍然超出市场预期，绝对增速仍然在9%以上，称得上是淡季不淡。原油消费增速连续3个月反弹，在国际原油价格企稳回升后，原油消费增速有望维持稳定。

房地产链条：建筑装远不能起到积沙成垒的作用潢材料增速上行，上半年地产销售增速较好，前期释放的一批刚需目前正在进行装修相关的事宜，推动建材装潢行业的消费增速上升。家电和音像器材由于节能补贴结束，下一轮政策补贴仍未到来，消费增速出现短期回落。

必须消费品增速表现平稳，除了食品饮料类增速7月出现季节性上行外，其余品种增速平稳或小幅下滑。金银珠宝和通信器蒂格上篮得手材等产品的消费增速出现了回升。

我们维持对消费增速全年整体平稳的判断，三季度稳增长政策后续仍会发力，消费有望其带动下，增速略有回升，但幅度有限。预计全年消费增速将达到13。5%左右的水平。