上海证券银行放贷冲动依然强烈

上海证券：银行放贷冲动依然强烈 类别： 机构： 研究员：

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主要观点：

信贷控制仍将持续也许货币当局认为年度货币增速控制目标已经达到，因此对未来信贷增长和货币增速的控制开始有所松懈！6月份的信贷新增超预期反弹，直接带动了当期货币增速的回升。未来信贷政策的“着眼点”在于“优化结构”，市场所期望的信贷放松并没有被提起。未来信贷政策的重点是“引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持”，信贷控制仍不会放松。当前商业银行的放贷活动已达极限，除非存准率下调，未来信贷规模大幅上升也几无可能！新增信贷规模反弹凸显银行放贷冲动从市场预期和实际贷款的情况看，除5月份外，2011年以来一直存在着实际新增贷款超市场预期的情况。这种情况说明，即使货币不断紧缩，控制货币的政策预期不断强化，商业银行的放贷冲动却依然让强劲。在现代信用货币创造体系中，货币流动性是由央行和商业银行的共同决定的。商业银行的这种强烈放贷冲动，极大地阻碍了货币政策的执行效果。

升息进程仍未结束当前中国政府宏观调控的目标是“控物价”，因此政策和经济间的此消彼长的关系不再。“经济进（退）、政策退（进）”只是保增长政策基调下的特殊现象，中国货币政策升息进程就此结束的可能性微乎其微。首先，年内通胀形势难以有效缓解。居民对通货膨胀的预期一旦形成，在短期内难以改变。其次，政府认为地方债务风险在可控范围内。