上海证券银行仍未行成人礼利率下行阀门开启哈

上海证券：银行仍未行成人礼利率下行阀门开启 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

银行仍未行“成人礼”利率市场化和金融开放是同一硬币的两面。但是，出于维护金融体系稳定和保护银行安全的目的，中国银行业的本币业务对外仍然是有限开放，对内则仅是开放了风险相对较高的贷款业务，存款业务作为银行的专营业务，只能以银行身份参与经营。贷款业务开放度明显要大于存款业务。存款利率未市场化，意味着银行的存款业务开放有限，银行仍然独享稳定、低廉的资金来源，仍然受政府保护。

浮动定价将成未来贷款定价主流贷款利率市场化后，贷款定价体系将呈多元化发展趋势，固定利率和浮动利率均会得到发展。从国际经验看，以市场基准利率加点的定价方式将成为未来定价的主流。在浮动利率情况下，贷款利率波动性并不一定会很大。从国际经验和中国自身历程看，Shibor的波动性比现有民间借贷的利率要稳定，同时也能反映资金市场情况，如6月中“钱荒”时期Shibor的异动。在以Shibor作为定价基准的情况下，贷款市场利率的波动下反而可能减少，信贷市场的稳定性反而会上升。

应该是为满足自身快感、欲望 银企双方的财务约束均加强贷款利率放开后，大企业的贷款利率必然有下行的趋势，导致银行利差缩小，这就要求银行重新定位自身的客户结构，并加强贷款业务的精细化管理水平。对企业财务部门来说，贷款利率市场化首次使他们需要综合考虑资金价格和银行服务。不同银行的不同贷款利率，反映了不同的银行服务水平；企业需要的服务差异，也会使银行给出不同的资金价格。

货币调控方式将转变由于信贷市场上利率的市场化，过去我国货币当局直接调控利率的基础已不存在，信贷规模直接控制的必要性也不复存在。过去由于利差受到保护，商业银行总有扩张的冲动，而在利率自由定价下，银行在信贷扩张中需要综合平衡规模和价格的关系。未来货币当局对信贷直接调控的基础和必要性都发生了改变，银行同业市场将成为调控的直接对象。

资本市场短期将受到下行压力议价能力强的企业在取消利率下限后，必然会得到较低的利率。在资金较为充裕的情况下，市场整体利率水平必定下降。前期发生在货币市场的“钱荒”实际上是一种伪现象。在资金充裕的情况下，贷款利率下限的取消，会带来各种资金利率水平或多或少下降，银行利差被压缩，但企业整体财务成本将下降。由于银行指数基本决定了市场整体走势，股市短期或面临下行压力，对债市却有着正面支撑。

事件：央行取消贷款利率下限经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。二、取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

事件解析：政策背景和特征意义1.利率市场化进程由小步快跑至大步跨越自1993年中国确立了利率市场化的政策目标以来，利率市场化进程逐渐呈现加速趋势。入世后为推进金融开放，中国利率市场化进程更是进入了小步快跑阶段，每年就会推出一项推进利率市场化的措施。每一项措施的推出，都意味着中国金融市场的深化和发展又进了一步。比如，利率市场化改革初期，同业拆借和回购利率的放开，促进了银行间同业市场的形成和发展；外币存贷款利率的放开，促进了外汇市场的形成和发展；住房贷款利率的浮动区间扩展，促进了住房信贷市场的差别化发展和规模扩张。