造纸印刷包装继续推荐工程业务和包装荐股

价格399美元起步（约合人民币2500元）。视频：（IT之家移动客户端用户若无法观看视频 造纸印刷包装：继续推荐工程业务和包装 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周行业主要数据回顾：出口：家具出口（以人民币计）7月同比增长6.7%；月全国家具出口额（以人民币计）同比增长6.2%；造纸原材料：美废1 #上周均价为 22.5美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价850美元/吨（-50美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价820美元/吨（+40美元/吨）；化机浆-佳维上周均价610美元/吨（+0美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4662.5元/吨（+0元/吨）；白卡纸上周市场均价5576.67元/吨（+0元/吨）；瓦楞纸上周市场均价4557.5元/吨（+82.5元/吨）；铜版纸上周市场均价6800元/吨（+66.67元/吨）；双胶纸上周市场均价6958. 元/吨（+0元/吨）；双胶纸上周市场均价6958. 元/吨（+5元/吨）；房地产及家具：前七月份商品房销售面积累计增长4.20%，家具零售累计同比增长10. 0%；金银珠宝：7月金银珠宝当月同比+8.2%，累计同比+7.5%。

复盘情况：上周上证指数收2,729.4 （+60.46），周涨幅2.27%。上周轻工制造板块涨幅1. 0%，跑输大盘0.97pp。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅1. 6%，跑输大盘0.91pp；家用轻工板块涨幅+0.77%，跑输大盘1.5pp；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为2.25%、1.16%。

本周主要观点和重点关注个股：家居方面，近期我们调研了家居经销商，在行业竞争加剧背景下经销渠道增速放缓，小品牌盈利能力明显下滑，行业或逐渐进入品牌出清阶段。近几年家居渠道分流趋势越发显现，工程业务逆势快速增长，也印证了我们前期对工程业务进入到全新阶段的认识，我们认为工程是未来2- 年具有高确定性增长的领域，推荐工程业务标的帝欧家居（002798）；从中长期配置角度推荐龙头欧派家居（60 8 ）和尚品宅配（ 00616）。造纸方面，今年以来一系列政策都导致企业原料成本上涨，从中长期看这表明纸企的核心竞争力仍在原料端，能够在原料端有自主生产能力或全球灵活采购渠道的企业将获益。但短期看废纸系和木浆系公司都会受到成本抬升的影响，依靠进口废纸扩大盈利的纸企利润率或将缩窄。同时我们对今年造纸需求端进行了分析，认为今年需求同比去年有所下滑是今年旺季有所滞后且备货力度有所减弱的原因。包装方面，在上游纸价企稳后包装的业绩弹性会逐渐显现。过去两年由于纸价上涨，包装涨价滞后且采用成本加成的方式，因此利润率受到较大影响。但对龙头而言，利润下行期是其抢占其他小包装厂份额的黄金期，小包装厂由于拿不到原材料而在过去两年损失较多客户，因此龙头包装企业的集中度在快速提升。今年以来原材料包装纸价格基本企稳，产品提价后利润率将逐步修复，叠加市场集中度提升的趋势，我们认为下半年和明年或迎来业绩释放期，推荐裕同科技（0028 1），建议关注劲嘉股份（002191）。

风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。