高考加油中泰证券麋角不解水泉难动魏家

中泰证券：麋角不解 水泉难动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心结论整体判断：2019年是结构性牛市与熊市并存的局面，支撑这一判断的逻辑来自以下推断：一是市场底依存于经济底，经济底可能要到明年三季度末才能出现；二是利率端对估值的支撑对冲盈利增速放缓形成的下行压力；三是货币信用周期会逐渐走到对股市有利的区间；四是外部摩擦与美元压力较2018年有所改善，五是结构性来自盈利稳定性以及政策倾斜带来的估值溢价。

几个值得关注的问题：节奏比幅度重要，明年月可能是资产配置分水岭，月可能是盈利触底点；美联储何时停止加息是明年大类资产的重要拐点；欧央行货币政策变化或将对美元资产形成向下的拉力，美元可能先扬后抑三个绕不开的话题：A股继续对外开放，增量资金主导下，市场风格仍将偏价值，中美贸易偏向扩大进口的概率高；稳增长与促改革，股权质押仍将是可以围绕做文章的点；科创板与新动能，自上而下建议配指数ETF市场预期：分析师对2看到自己的电子商务达摩五指已经布局周全后019年宏观经济的看详细说明一下法共识：分析师对19年宏观经济看法一致偏空，均认为贸易战影响在明年或将明显体现，预测实际GDP增速在6.2%-6.5%之间。