山西证券通胀不起周期不灭了

山西证券：通胀不起 周期不灭 类别： 机构： 研究员：

由于人体怀孕时“肽激素”也会被检测出阳性 [摘要]

走势回顾上证综指缩量收跌0.19%报3275.57点；创业板翻红，白马股全线反弹，乳业股井喷，海信科龙则引领家电股上涨。周期股午后爆发，钢铁率先发力，煤炭尾盘拉升，有色金属亦有强势表现，多只稀土股涨停；水泥股也有不俗表现。雄安板块冲高回落。受九寨沟7级地震影响，四川基建股表现尚可，但属于前高后低。妖股午后纷纷抬头，煌上煌、泸天化等领衔上涨。

市场焦点国内期市，黑色系全线走高，沪铝带领有色大幅走高，沪铝上涨超5%，沪镍、沪锌和沪铅上涨均在3%以上，化工品多数飘红，农产品多数走高，贵金属小幅走强，沪银上涨逾1%。

策略建议大盘低开弱势震荡，申万行业涨跌互现。7月CPI同比上涨1.4%，不及预期1.5%。7月PPI同比上涨5.5%，不及预期5.6%。与上月相比，7月CPI环比上涨0.1%，PPI环比上涨0.2%，价格较为稳定。我们在昨日周期板块全线下挫时提醒，周期板块的报表修复行情无需恐惧。上午CPI数据发布后，我们再次提醒，通胀隐忧已消除，目前制约周期品涨价的因素已经不见，建议加仓周期板块。今日周期板块整体重回强势，钢铁板块全天走势呈现出了深V型，钢铁期货主力合约1801更是冲破4000元大关。我们认为本轮周期行情可以具体参照05年，当PPI上升快速传导至CPI，导致货币政策收紧，商品价格将全线回落。7月份CPI仅为1.4%，低于市场预期的1.5%。

政府工作会议上明确提出了CPI目标为3%，因此我们判断当CPI大幅超过3%时，管理层将收紧货币政策，周期板块行情也将告一段落。目前来看CPI数据距离管理层的目标还十分遥远。我们判断当猪飞起来的时候，周期的音乐将戛然而止。本轮猪价反弹的主要原因是季节性的上涨，是否可以持续还有待观察，现在重仓“猪”周期还为时过早，对冲的策略可以暂且搁置。经济通消息，中钢协今日邀集工信部、中证监、上海期货交易所以及钢企高管，开会讨论钢价问题。我们认为目前商品价格在供给侧改革与环保压力下可持续概率虽然较高，但目前买入周期板块的主逻辑应是报表修复，通过选择商品价格弹性高的标的以博取超额收益的策略风险较高，建议投资者保持谨慎。我们继续提醒投资者关注低估值、去产能压力较大、环保检查涉及范围广的钢铁、分散染料、PVC、造纸、电解铝、稀土板块。此外，离岸人民币兑美元午后大涨约150点，报6.6987，创逾10个月新高。我们认为人民币已扭转单边贬值，人民币资产价格有望水涨船高。创业板内一些个股在经历连续杀跌之后性价比明显上升，我们判断创业板将会进入一个去伪存真的过程。因估值、业绩稳定性以及A股纳入MSCI后有望出现龙头溢价情况，我们依然建议投资者对“漂亮50”进行配置。我们认为目前市场攻可配“周期”，守可配以食品饮料为代表的“漂亮50”。此外，近期连续不断的国企央企合并的消息有望点燃整个国企改革主题。我们建议继续关注三个方向的合并预期：传统周期行业的合并同类项配合供给侧改革；产业上下游联动（如煤电联动）；行业龙头强强联合出海竞争。