山西证券通胀压力减弱货币政策放松空间增大吗

山西证券：通胀压力减弱 货币政策放松空间增大 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：4月9日，国家统计局站公布，201 年 月CPI同比上涨2.1%，环比下降0.9%。 月工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比持平。

月CIP维持节后回落特征，回落幅度较大 月CPI同比增速大幅回落至2.1%，环比下降0.9%。同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.9%，新涨价因素约为1.2%。根据2009年至2012年数据，除2011年外，其余年份春节后第一个月较春节所在月份的食品价格同比增速均有不同幅度回落。 月CPI同比增速回落保持了节后回落的惯有特征，且回落幅度较大。

对于国内用户来说 食品价格同比增速大幅回落，上半年维持较低增速可能性大 月食品价格同比增速为2.7%，较2月6.0%的同比增速大幅回落。 月非食品价格同比增速为1.8%，2月同比增速为1.9%，保持稳定。 月食品价格同比增速大幅回落是CPI大幅回落的主因。从食品各个细分类别的价格走势看，我们认为上半年食品价格同比增速不会出现大幅反弹。

月粮食价格同比增速为5.2%，与上月数据基本持平。未来粮食价格趋势性上涨是大概率事件，但释放周期较长，而且将是温和上涨的过程。上半年，粮食价格同比增速将维持现有水平。

月肉禽及其制品价格同比增速为2.9%，2月同比增速为5. %。 月肉禽及其制品同比增速大幅回落，一方面是由于2月春节因素退出，市场需求回落；另一方面，国内松江死猪事件、H7N9禽流感病毒等问题，对肉禽及证券研究报告：策略研究本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@。客户应全面理解本报告结尾处的\"免责声明\"。2其制品的消费造成负面影响。食品安全问题爆发及疾病防控需要，既会对肉禽需求造成短期的事件性影响，也会对中长期消费习惯形成影响。自今年1月份以来，生猪价格明显回落，目前猪肉价格已经跌破了和饲料粮价格比为6:1的养猪盈亏平衡线。对此，国家发改委近日表示，政府启动预案，开展冻猪肉收储，目的在于稳定生猪市场价格。基于以上原因，我们预期肉禽及其制品价格上半年将基本稳定或出现小幅上涨，继续大幅下跌和暴涨的可能性均较小。