高华证券美联储的通胀与名义目标哈

高华证券：美联储的通胀与名义GDP目标 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

但即使在风化和侵蚀程度较大的地方 美联储官员可能很快会采用一个明确的、灵活的通胀目标。这种做法只是偏离当前框架（官员们认为的“与使命相符”的通胀水平为2%或略低）的一小步。但是，我们认为这在某种程度上可能适得其反，因为这将加大美联储双重使命——就业和通胀之间的不对称，并可能增强人们的低增长预期。

采用名义GDP目标则可能有助于美联储逐渐完成双重使命。它将强化美联储双重使命中的促就业部分，同时也考虑到了估算潜在产出时的可能误差。如果再辅以美联储积极使用剩余货币政策工具的承诺，我们的分析显示增长和就业有望受到显著提振。

设定名义GDP目标的确存在我们不希望看到的长期通胀预期上升的风险。不过，其风险低于其它“非常规的”非常规工具（如设定更高的通胀目标），因为名义GDP目标涉及到明显的退出策略（何时给货币政策刹车）。如果美联储官员希望构筑额外的保障，他们可能会给名义GDP的增幅或通胀率设置上限，旨在部分回归到危机前的名义GDP水平趋势，或仅仅将名义GDP目标当作一项中期目标。诚然，这些调整也将削弱这一政策转变的影响。

我们并不认为美联储很快会采用一项名义GDP目标，尽管如果增长和/或通胀放缓幅度超出我们当前的预期，这种几率可能会上升。我们的基本预测仍是美联储在2012年上半年宣布通过购买机构MBS和国债恢复定量放松政策。