国联证券内生动力仍显不足牛

国联证券：内生动力仍显不足 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中国物流与采购联合会发布2012年11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，比上月回升0.4个百分点；同期，汇丰PMI为50.4%，与10月份终值49.5%相比回升明显。

点评：

PMI连续反弹：11月份官方PMI为50.6%，继10月份重回荣枯线后，再次实现正增长，与此同时，汇丰PMI由10月49.5%强劲反弹至11月份50.4%。本月的反弹延续了9月份以来良好态势，短期经济企稳基本已成共识。但9月份以来的改善动力主要来自于国内基建投资快速增长的贡献以及西方节日带动下外需的增长，而经济内生增长动力仍显不足，主要表现在以下几个方面：

两国目前仍在讨论细节安排。 　　菲律宾政府主办的菲新社报道 小企业状况不容乐观：从企业规模看，本月的回升动力仍主要来自于大中型企业，其中，大型企业51.4%，稳中有升；中型企业上涨0.4个百分点至49.7%；而小型企业则在荣枯线之下再度大幅下滑1.1个百分点至46.1%。因小型企业是解决就业的主力军，其低迷状况直接拖累PMI中从业人员指标的表现，11月份从业人员为48.7%，比10月份下降0.5个百分点。

去库存延续仍在进行中：从分项指数来看，反应需求的生产量、新订单、采购量均在荣枯线上持续改善；在节假日带动下，出口订单出现明显好转，而进口低迷依旧反应内需增长有限；同时，产成品库存、原材料库存仍低于荣枯线显示去库存仍未结束。

周期性行业表现偏弱：分行业看，轻工业表现整体好于重工业。

具体为：木材加工及家具制造业、服装鞋帽制造业、烟草制品、电器机械、通信设别、汽车制造业等12个行业的指数高于50%；纺织业位于50%；专用设备制造业、造纸印刷及文教体育用品制造业、化学原料和化学制品制造业等8个行业低于50%。

最近52周走势：