金融一季度基金增加非银配置被动指数类增持吗

解约完全可以 金融：一季度基金增加非银配置 被动指数类增持券商 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点一季报非银业绩靓丽，看好板块配置价值季报业绩稳健较优，继续推荐保险板块配置。1）上市险企一季报持续披露，利润受权益市场上涨影响增速较好，负债端整体新单增速分化，保障型业务成为增长重要支撑，带动价值率和NBV增速改善，险企成长性走上修复通道；2）新单增速回暖改善成长性预期，权益投资向好叠加利率回升改善投资收益率预期，板块趋势向好，后续重点关注二季度保障型业务增长节奏和利率变化。当前PEV普遍位于0..0倍附近，估值和基本面整体性价比较高，个股推荐新华保险（估值低、权益弹性高、负债增长较好）和中国平安（增长稳健、业务生态协同能力具备更强潜力）。

一季报表现靓丽，看好券商配置价值。1）市场回暖和市场交投活跃下，券商一季报表现靓丽，利润增长区间在50%- 00%，年化股东回报率修复至8%-12%，盈利修复推动行业估值修复，年全年行业股东回报率6.5%-8.0%的水平下对应估值中枢在1..0倍左右；2）分结构来看经纪业务贡献增量有限，投资收益和公允价值变动损益成为盈利改善的动因，短期来看券商股核心矛盾向权益市场贝塔演绎，长期资本市场改革红利依然是推动行业景气向上的主要推手； ）贝塔行情之下建议关注兴业证券、东吴证券，长期看好中信证券和华泰证券的配置价值。

关注一季度宽货币带动的信托业绩改善。1）一季度宽货币政策下，社融和经济数据均见底回升，预计信托公司业绩有较大改善，建议阶段性配置；2）政治局会议再度明确基建和地产政策暂时不会大幅放松，后续信托资产端需求及转型方向仍有待观察。

基金一季度增持非银板块，配置仍处于低配，被动指数类增持券商基金一季度增持非银板块。截止至2019Q1主动基金非银板块持仓6.8 %，环比增加0.88个百分点；保险板块持仓5. 8%，环比增加0.84个百分点，较沪深 00低1. 9个百分点；券商板块维持低配，主动基金持仓1. 9%，环比下滑0.02个百分点，相较沪深 00低5.81个百分点；多元金融持仓0.06%，环比增加0.05个百分点，相较沪深 00低0.71个百分点。分基金类型来看，一季度非银板块持仓主要以被动指数和偏股混合类基金为主，平衡混合和被动指数类基金对非银板块的持股数量增幅较大；其中，主动基金券商板块持股数量环比变动-1.6%，但被动指数类基金持股数量有所增加，环比+19.0%。