地产一线城市土地出让复苏荐股物业

地产：一线城市土地出让复苏 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周要点交易量环比下降14%，较5月份周平均值低7%，但仍然同比增长21%，主要三线城市表现领先。库存环比下降0.5%，12个月移动平均库存月数降至8.7个月（5月份平均为8.8个月）。土地出让面积/金额环比上升1 0%/2%。随着最近上海/深圳/北京的“地王”频出，一线城市土地出让金额达到人民币227亿元（占40个主要城市的44%）。

五个主要城市的中原经理指数（CMI）均值环比上升2.6个百分点，深圳领涨（环比上升12.8个百分点），表明二手房价格上涨预期增强。中原报价指数（CAI）环比下降4.9个百分点，北京领跌（环比下降18.2个百分点）。

主要/事件1)继上海央行对银行与房产中介的灰色房贷业务暂停一月后，上海开启了新的房地产金融宏观审慎管理制度。

2)信达地产以超过人民币58亿元的总价竞得上海宝山区某住宅地块，溢价率创今年以来的新高(+ 0 %)。

表现和估值在我们覆盖的海外/内地上市开发商中，华润置地和华侨城上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让51%，对应0.9倍的2016年预期市净率，而201 下半年-2014年下行周期均值为折让4 %和1.1倍的市净率。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让25%，对应1.7倍的2016年预期市净率，而201 下半年-2014年下行周期均值为折让52%和1.7倍。首选股（强力买入）：雅居乐、保利地产，基于2016年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为5.6港元、人民币11.0元。

是报告的支柱部分。 6月份第一周交易量环比企稳过去6个月周平均交易量，201 年至今