造纸印刷包装继续看好家居及造纸的春季行情吧

造纸印刷包装：继续看好家居及造纸的春季行情 荐8股 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：2017年业绩快报相继出炉，基本与我们节前业绩前瞻判断一致。2018年各家公司的战略相互融合，都在产品定位、经销商管理、终端服务层面推出升级举措，全屋定制策略也在整个行业加快推广和落地。

从消费者角度：全屋定制概念逐步普及，从单柜体定制向全屋空间定制延伸，顺应消费升级与一站式体验服务的要求，看中前端设计+高性价比套餐；从厂商角度：一二线地产销售及定制渗透率提升的红利边际减弱，一线品牌上市使流量争夺激烈，流量入口也日趋分散，通过全屋定制的方式提升客单价势在必行。竞争关键要素：前端全屋设计能力，后端柔性化制造能力（保证公司+经销商盈利能力的前提下，降低成本）。

无惧竞争，强者更强：

定制行业的发展之初，就主要是通过顺应个性化定制趋势，解决消费者空间利用的问题；通过规模化生产的方式，信息化柔性化提升性价比。

全屋定制是现有产品与服务的发展进阶，对企业提出升级进阶要求；龙头公司有望在产品，设计，技术层面，快速与中小区域型定制企业以及传统装修企业拉开差距，加快定制行业渗透率，以及行业的整合步伐与进化速度。

1）家居推荐：定制领域看好龙头凭借柔性化信息化，持续提升市占率；以及转型全屋定制后的客单价扩张能力：索菲亚（新一轮员工持股与经销商持股，实现产业链上下游协同共赢；全屋套餐提升客单，长期信息化柔性化生产优势构建护城河，目前股价对应2018年估值28倍，估值性价比体现，值得长期布局），欧派家居（定制橱柜行业龙头，衣柜业务快速发力，加快开店，稳步推进大家居战略，工装业务发力；渠道狼性文化，快速拓展）；成品家居估值相对较低，竞争格局相对稳定，看好：顾家家居（主打产品沙发受益于行业集中度提升，循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，新品类快速增长，持续外延转型平台型公司有望穿越周期），美克家居（收入逐季提速，持续推进多品牌多品类战略，股权激励增长目标提供安全边际，员工持股计划购买完成）、大亚圣象（工装房订单快速增长。多层和三层实木地板占比提升，产品提价及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化，未来费用率下降有空间）。

2）造纸库存合理得到验证， 月涨价将落实， -5月有持续提价空间，看好低估值+18年确定增长的纸企龙头。

价格：本周双胶纸涨0.9 %，铜版纸涨0.45%，白卡纸持平；废纸涨1.11%，箱板纸涨2. 5%，瓦楞纸涨2.69%，白板纸涨4.21%。

文化纸双胶和铜版景气度最好， 月涨价将落实。年前纸厂通过补贴经销商200元/吨左右，以及2月涨价函未落地让利经销商，经销商价格倒挂现象缓解，纸厂库存下降至合理水平，同时节前经销商珍惜现金流，观望情绪浓厚，节后补库存行情将带动 月涨价落地，当前双胶纸和铜版纸库存在一周左右，维持5月前春季躁动景气高的判断。

4名犯罪嫌疑人已被刑事拘留。(本报简冰冰) 废纸系政策利好龙头，伴随涨价股价有望继续补涨。价格：废纸价格稳定，18年混合废纸禁止进口、5万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5% 月1号开始施行、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释，为废纸价格提供强支撑，后市判断整体向上。