工业综合共同的投资价值荐股了

工业综合：共同的投资价值 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点装饰股：短期政策利空释放完毕，经营数据向好预期明显，强烈推荐从中长期来看，装饰企业增长的传统驱动力在减弱；订单与收入的突破空间仍存在，但可能以牺牲盈利为代价。

从短期来看，装饰企业基本面见底——业绩高增长延续、新签订单增速稳定，政策面风险释放。

从估值来看，可预判性较差使得估值受短期数据带来的预期变化驱动，而整体业绩是符合预期甚至超预期的，估值是决定股价变动的核心因素。

因此，基于短期视角，估值回到历史底部，同时基本面见底，装饰股估值存在向上反弹空间，提升空间视业绩与新签订单增速，短期来看似乎与11年底、12年初没有本质区别，目前是投资装饰股的较好机会。

——以年度为投资周期下，预期增速更快的小体量公司（洪涛股份）估值波动区间预计仍可维持在20- 0倍；市值、规模和人均产出角度，龙头企业（金螳螂）的估值波动区间可能会下移至倍。

园林股：高增长的确定性与持续性更好，具备全年推荐逻辑，强烈推荐对于园林股，我们的“钟情”并非是短暂的，展望201 全年甚至更长时间，园林股都有可能在我们的组合配置中占据相当地位，通过与装饰股的比较所形成的的园林股投资逻辑涵盖以下方面：

现在大家都不是傻子 投资时钟角度——早周期的选择：无论是市政园林还是地产园林，相对于装饰都具备典型的早周期性特征，经济弱复苏背景下属于优先机会板块。

高盈利、高周转的融资型增长商业模式：融资型增长的商业模式与强资本密集特征构筑业务承接的高壁垒，园林上市公司的竞争优势更为明显，受益行业增长的弹性更为充分；园林企业的高盈利、高周转使得融资型增长商业模式具备可行性，装饰企业则未必可行。

住宅产业链比较——园林优于装饰：地产园林不存在住宅精装修的单一客户模式过度依赖问题，反而可以通过“大客户”战略实现市占率的逐步提升。

高增长的确定性与持续性更好，有利于估值提升与切换：相对于装饰，至少从目前来看我们认为园林股高增长的确定性与持续性更强，中长期增长预期更加稳定，从而估值提升有更大空间。