高华证券美联储加大政策力度以刺激经济增长吗

高华证券：美联储加大政策力度以刺激经济增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

联邦公开市场委员会(FOMC)在其最新声明中推出了双管齐下的货币放松政策，宣布进一步购买资产（除现行“扭曲操作”之外每月购买400亿美元机构按揭支持证券）并将“极低”利率指引期限“至少延长至2015年年中”。

同样是由美女创立的一家餐饮外卖品牌(为啥这些餐饮外卖品牌都有绕不开的美女情节。。) 政策声明措辞的调整进一步强化了这两项举措。资产购买将采取开放形式、持续进行，而且只要“劳动力市场前景未能明显改善”，甚至可能会加快步伐。同时，委员会明确表示，政策可能需要“在经济复苏势头走强之后较长一段时间”都保持非常宽松的状态。

FOMC在小幅上调经济预测的情况下采取了如此积极的举措，表明其政策反应向着更为温和的方向迈进了一大步。基于我们的经济预测，我们预计资产购买将持续至2013年底。

今天（9月13日）联邦公开市场委员会(FOMC)发表的声明标志着非常规货币放松政策再次向前迈出了一大步。正如我们此前的预测，FOMC推出了调整利率指引期限和购买资产的“双管齐下”之举：

1.延长利率指引期限。该声明将利率维持在“极低水平”的指引期限从“至少直到2014年年底”延长至“至少直到2015年年中”。FOMC还强调称，“直到经济复苏势头走强之后较长时间，政策都将保持非常宽松的立场”。这在一定程度上表明，采用利率指引并不是因为对经济前景的预测非常悲观（当一系列数据略有改善时本应迅速取消利率指引），而是为了刺激经济增长显著加快（因此在增长显著加快之后至少一段时间内可能会继续采用利率指引）。这一声明以及利率指引相关措辞的微妙调整（目前表明低利率“可能是合理的”而并未提及糟糕的经济前景）至少在一定程度上回应了此前MichaelWoodford在JacksonHole会议上对于利率指引相关措辞的批评。

2.进一步的开放式资产购买。美联储宣布了以购买按揭证券为主的新资产购买计划。每月机构按揭支持证券的购买规模为400亿美元，资金将来自于资产负债表扩张（即创造准备金）。与此同时，美联储将持续实施扭曲操作2。本次声明中可能算是最温和的措辞是，FOMC承诺，只要“劳动力市场前景未能明显改善，委员会就将继续购买机构按揭支持证券，进一步购买资产，并采用其他适当的政策工具，直到劳动力市场在价格稳定的背景下明显改善”。换言之，美联储将继续购买资产，直到劳动力市场改善或者通胀压力大幅上升。

市场人士显然预计到了美联储会采取大规模放松举措。调查显示，大部分经济预测人士预计美联储将公布进一步QE举措，最近几天媒体也纷纷热议推出进一步资产购买举措的可能性。然而，FOMC的举措似乎较市场预测的略微积极，政策声明发布后，股市和黄金价格上涨、通胀指数化债券收益率下滑、美元小幅走软。