工业综合军工配置良机荐股哈

工业综合：军工配置良机 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资观点急跌之后，投资价值清晰呈现。军工板块经历了５月份快速上涨和６月份急骤下跌，一轮过山车冲顶之后，两个月的时间内，军工板指数俯冲至年初行情。我们预期军工板块将紧跟大盘，呈现企稳回升态势。国防军工板块（中信）在近10个交易日内下跌达到45%，跌幅位居各板块第一。在此轮下跌后，多只军工个股安全边际达到历史新高，投资价值清晰呈现。

看好市场企稳后的行情。央行、证监会、财证部、国资委和公安部等多部委联合救市，股市开始止跌大举反弹。虽然此次股票市场经历了大幅调整，但是我们仍然坚定看好中国本轮经济转型和国企改革背景下的市场行情。军工板块涉及高端装备制造、国企改革、一带一路等多个概念，《中国制造2025》颁布、国防白皮书发布和“民参军”政策加速出台都将长期利好军工企业。

下半年催化剂不断，坚定看好军工板块。看好军工板块企稳后的行情，军工板块催化剂不断。未来八一建军节、抗战胜利七十周年大阅兵、C919年底有望完成总装、国有企业和事业单位改革预期、中美摩擦、发动机专项有望落地等催化剂，持续催化将有望引发新一轮军工行情。抗战胜利七十周年的规格是建国以来从未有过的。我们相信会有更多的新式高科技的尖端军事武器接受检阅，更加坚定军工企业的美好前景。

军工行业未来有望高速成长。美国重返亚洲战略、南海问题复杂化、一带一路战略和海外资产保护等迫切需要中国具备强大的军事力量，以支撑我国世界舞台地位和大国话语权。未来空天海一体的军事布局，将极大可能在卫星、航空飞机、远洋舰艇和电子信息化方面积极扩张。国家军费开支有望继续维持两位数的增长率，2016年有望超万亿元。相关的卫星、飞机和船舶总装制造企业和“民参军”企业有望长期受益，乘行业高速发展之风。

推荐低估值和中长期高成长性的标的。选择公司有望中长期受益于行业发展和业绩弹性较大的企业。推荐中国卫星、中航动力和振芯科技。

中国卫星：新一代北斗全球组开始，卫星发射将放量增长。2020年后，北斗组完成后的卫星更新换代和维护仍将持续利好卫星产业。中国一带一路战略正在布局沿途国家卫星通信和卫星导航。中国政府近年来卫星需求增长，预计将发射120颗的卫星。中国卫星制造业已经打破美国垄断，占据了世界卫星制造业中低端市场的大份额，受益于中东、非洲和亚洲中小国家的卫星进口稳步增长。中国卫星制造业的唯一标的。

公司的微小卫星制造业务近期进入快速增长期，2014年卫星发射数量创历史新高。我们预测2015年仍将维持增长再创新高。长期看好中国卫星，其核心业务快速增长，公司应用业务弹性较大。此外，公司有着强烈的军工资产注入预期。

她的体重急降至39公斤 中航动力：2015年 月政府工作报告将航空发动机和燃气轮发动机项目提上工作议程，极大地提升了发动机专项今年落地的预期。我们认为航空发动机专项落地的预期加速。《中国制造2025》明确了发动机专项的发展方向，相关的配套有望落地。中航动力是航空发动机的总体制造单位，看好国家政策的扶持成就公司未来的高成长性。

振芯科技：公司业务覆盖北斗终端全产业链，包括集成电路设计、终端设计制造和北斗运营服务。目前公司占据北斗终端军用市场大份额，由于军品市场壁垒高，公司在军品市场的份额随着北斗二代军用市场爆发有望长期保持高速增长。2014年年报、2015年一季报业绩和2015年半年报（预计超过250%）大幅增长，公司目前订单充足，项目进展顺利。公司2015年业绩有望大幅增长。公司成立国冀电子、成都新橙北斗智联公司和投资成都子昂络科技有限公司，参与卫星互联产业积基，积极布局北斗应用领域，外延内生齐头并进。长期看好公司依托北斗行业爆发迎来业绩高速增长，积极拓展互联应用产业为公司产业布局奠定基础。

推荐超跌之后高安全边际的标的。军工板块在此 跌之后，部分军工个股受大盘影响已经超跌，部分公司2015年市盈率跌至40倍及以下。我们选择PE估值极低和业绩稳定的特性，推荐短期估值修复和股价弹性较大的中航动力、海格通信、中航机电和四川九洲。

风险提示：

1、公司发展不达预期；2、产业增长不达预期； 、改革不达预期。