高考加油瑞银证券熊市结束魏家

瑞银证券：熊市结束 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年展望：熊市结束我们预计201 年将有正回进入官报我们认为，201 年A股将结束长达 年的熊市。我们预计A股市场201 年回报率将达20%左右，预计企业盈利将增长9%、动态市盈率将反弹至倍。

熊市将终结法治是与“人治”相对的概念的理由？1）估值已企稳，这通常是熊市结束的信号。2)动态市盈率已触及8.5倍的新低，风险溢价已触顶，达到7.6%。 )经济温和复苏推动企业盈利实现正增长。4)资本市场改革将提供支持。

什么将阻碍牛市行情？1）市场预期201 年盈利增速将继续下滑。2)表外流动性可能受挤压。 )随着人民币走弱，资金继续流出。4)201 年 月政府权力交接带来的政策不确定性。

板块配置在12年4季度加速财政开支之后，1 年1季度周期性板块可能表现更好。在所有周期性板块中，我们看好重卡和水泥，这二者没有库存担忧。展望201 年，我们最看好金融业，包括银行和地产，它们估值都很低，增长具有可见性。我们还看好非必需消费品行业，如汽车和家电，因基本面的潜在改善应能促进盈利增长，并可能导致股价重新估值。