长江证券政策消退下美国地产销售如期回落覆盖

长江证券：政策消退下美国地产销售如期回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点美国：政策消退下地产销售如期回落。上周美国房地产协会、商务部先后公布了5月房地产市场的现房和新屋销售情况，5月的房地产销售出现整体的明显下滑。5月美国地产销售开始全面下滑的趋势符合我们之前一贯的判断。4月底首次购房退税优惠政策的结束是地产出现超预期回落的主要原因，而在失去了刺激政策支撑后暴露的地产销售疲软本质也表明目前谈及地产的复苏依旧过早，倘若下半年进入一个全球财政刺激集体退出的共识，那么长期低迷的地产交易乃至其引发的地产开工弱势都将是更为可能的局面。

美国：5月消费继就业之后出现下滑。美国商务部之前公布，美国5月销售额环比下降1.2%，意外地低于市场增长0.2%的预期。5月零售销售系列数据一改之前稳健的上升势头，出现超预期下滑。我们认为5月消费连带就业等重磅数据的一致性疲软，验证了我们对美国经济短期三大因素刺激效应减弱始点的判断。在政策、库存等因素边际效应开始出现递减的现在，美国这一阶段性的超预期复苏似乎已经走过了高峰，消费的超预期回落预示着目前的强劲复苏正在步入尾声，而8月后将迎来两个季度左右的低增速阶段。

万事利围绕打造世界丝绸中心这个目标 欧洲：通胀水平持续较弱。欧盟统计局公布，欧元区5月份CPI环比上升0.1%，同比上升1.6%，5月份的价格指数的升幅高于4月份的1%，但距离欧洲央行中期目标通胀率2%的水平相差还比较大，因此短期内不太可能促使欧洲央行采取针对性政策行动。而从全球主要经济体的通胀水平来看，发达经济体普遍存在通胀低于年初预期的情况，之前公布的日本4月份消费价格指数依然处于通缩区间，6月15日公布的5月英国CPI环比也下降至0.2%。在去年大规模的定量宽松政策实施之后，通胀水平并未出现明显的高涨，这也从一个侧面反映了目前整体发达国家的资金流动性仍旧不强，而居民的消费水平也存在着下滑的风险。

欧洲：消费信心持续低迷。英国5月份消费信心指数由上月的74下降至65，而欧元区整体的消费信心指数尽管小幅上升1点，但是仍处在负值区间，从趋势上看，在09年一波明显的底部缓慢上升之后，目前上升的势头和动力都显得有很大的不足。从整体上看，在绝大多数欧洲国家都开始采取一定规模的财政政策紧缩之后，本就较为弱势的消费水平受到冲击，预计消费信心仍将在较长的时间内处于低迷状态。