长江证券产业资本增减持是市场的领先指标吗牛

其二饲料厂开始接手部分经销商偏低的货源。第四 长江证券：产业资本增减持是市场的领先指标吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点产业资本增持对市场的信号意义近期产业资本增持明显增加。今年5月以来，信用违约数量增加叠加中美贸易争端的持续演绎，引致市场出现较大幅度回调。在此背景下，5月产业资本的增持力度与频次却明显增加。行业分布上，5月增持次数处于前五的行业分别为化工、汽车、机械设备、电子和电气设备；增持金额处于前五的行业分别为汽车、房地产、公用事业、农林牧渔和电气设备。

从历史经验看，产业资本增持对市场的领先作用较为微弱。2008年以来，市场多次出现产业资本明显增持的区间，但从市场后期走势看，产业资本增持短期对后市预测作用效果较为微弱。可能的解释是：1）产业资本增持明显增加通常发生在市场大幅下跌时，其主要目的或是为增强市场信心，短期可能会抬升风险偏好，但并不能改变主导当时股市调整的核心要素；2）产业资本增持所带来的增量资金对市场流动性影响有限。2008年以来，产业资本月度增持总额最高不足800亿元，且考虑到上市公司除了增持，还会减持，引致产业资本增持所带来的增量资金小于所宣告的增持金额。

产业资本减持对市场的信号意义产业资本减持对市场具有一定领先意义，但指引作用不强。从减持额与上证综指走势的拟合情况看，呈现以下特点：1）大幅减持通常发生在牛市或反弹期。

原因不难理解，上涨阶段的减持通常能获取更多收益；2）发生在牛市中的减持通常并不会扭转牛市整体向上趋势，但市场向上动能可能被削弱；3）在震荡市中的反弹期发生减持时，减持结束后1个月左右，反弹行情或将结束；熊市中往往随着大幅减持的开始，反弹行情以更快速度结束。综上，产业资本减持的信号作用整体较弱，这其中一个可能的解释是产业资本与市场其他投资者对市场、行业或企业未来运行状况的理解有所差异；另外一个可能的解释是，成长的稀缺性使得短期市场具有较强的博弈属性，而博弈属性一定程度上减弱了产业资本减持对市场的领先作用。