造纸印刷包装继续看好中报确定成长的龙头行的

造纸印刷包装：继续看好中报确定成长的龙头行情 荐8股 - 1 类别： 机构： 研究员：

山西高义高线出厂价格下调30元；22日 [摘要]

本期投资提示：

①本周观点：家居板块：一二线城市依托品类扩张提升客单价；三四线借助渠道下沉，扩张市场份额；依旧推荐综合竞争实力强，长期增长趋势最为确定的家居龙头（索菲亚、顾家家居）；因公司管理改善，带来较大盈利弹性的如美克家居、大亚圣象。造纸板块中国禁止进口混合废纸政策持续发酵，有望推动下半年国废和箱板瓦楞的持续上涨行情，首推箱板瓦楞板块！龙头行情进一步演绎，低估值性价比叠加中报确定高增长，以及上调全年盈利预测（晨鸣纸业、山鹰纸业）后估值优势进一步凸显，板块景气度持续向上。推荐估值较低和业绩增长确定的细分龙头公司。包装和其他轻工：关注晨光文具与中顺洁柔等消费品龙头；此外关注边际改善，如可左侧布局参与的包装公司，如劲嘉股份、东风股份；受益于园林PPP业务快速推进的岳阳林纸；此前超跌的东港股份。

1）家居：我们2017在下半年板块策略报告《竞争格局确立，分享龙头成长》中，讨论了地产对后续家居的业绩影响：1）地产结构分化，渠道充分下沉的家居龙头有望受益。一二线受调控影响（17年前5月商品房销售面积同比下滑 0%左右）；三四线去库存有效推进（17年前5月商品房销售面积同比增长 6%左右），且消费者体现出更高的品牌认可度；2）二次装修存量替代会成为主要的需求增长点，随着存量房市场规模的快速提升，未来二次装修的存量替代需求将会成为主要的需求增长点；纯新房销售的重要性日渐降低；根据我们测算，2025年，家装家居消费者， 5%的需求来自于新建房，65%的需求来自于二次装修占比。且定制类产品受益于渗透率提升，空间提升更为快速。 ）龙头快速集中，将持续表现出快于行业的整合趋势。在定制领域，成本致胜，产品可比，在生产柔性化角度有竞争力的龙头企业集中度快速提升。龙头企业凭借渠道入口份额，客单价迅速提升。推荐：索菲亚（半年报预告收入增长49%，归母净利增长47%超预期；其中索菲亚品牌定制产品收入增长 9.2%，橱柜实现收入2.69亿元。衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；产品线扩张，带动户均柜体数采购量上升，推出全屋定制19800元套餐等方式，加速全屋定制趋势；橱柜收入环比提升明显），顾家家居（主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，新品类快速增长，17年中报预计4 %）；从管理层利益一致，未来盈利能力回升空间角度，推荐：美克家居（预计书面订单20%+的增长，推出小户型适用产品，扩大目标消费客群；供应链加快反应速度，缩短供货周期，提升效率，股权激励增长目标和定增底价提供安全边际，推出新一期员工持股计划，有效激励中高层管理人员，17年中报预计18%）、大亚圣象（实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，提升实木复合类地板的占比；17年下半年宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益，圣象团队大比例参与，大家居战略持续推进可期，17年中报预计 5%左右）。