上海证券通胀高位持续升息压力加大了

却又常以出人意料的“面目”示人 上海证券：通胀高位持续 升息压力加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

经济平稳增长解除“硬着陆”忧虑上半年，我国经济运行总体良好，初步测算，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。数据好于市场预期，显示中国经济增速仍强劲，硬着陆风险很小，经济增长无需过分担忧。

价格拐点短期还难出现先前大家普遍认为，下半年价格会回落，推理逻辑是：当前的价格水平涨势会很快得到控制，价格绝对水平的波动会在一个更高的水平上恢复到正常的波动格局。由于本轮价格的加速上涨始于2010年下半年，受基数效应的影响，下半年的CPI同比回落。但是，目前我们仍未看到价格涨势缓解。从商务部公布的高频数据看，7月价格水平仍然延续了继续上升的态势。即使价格涨势马上得到控制，价格水平的波动走势恢复到正常，年内通货膨胀也将在高位盘恒月；如果目前涨势延续，通货膨胀仍将再创新高；纵使价格水平走向开始向下，未来通货膨胀水平也难以快速有效下降！升息进程仍未结束千呼万唤始出来的本次利率调升，为年内第三次升息，基本符合市场预期。由于国际金融形势的变化，通货膨胀持续，以及经济增长目标的调整，中国货币政策升息进程就此结束的可能性微乎其微。当前中国政府宏观调控的目标是“控物价”，因此政策和经济间的此消彼长的关系不再。“经济进（退）、政策退（进）”只是保增长政策基调下的特殊现象。