半导体电子设备微软向左英特尔向右寻找物业

半导体、电子设备：微软向左英特尔向右－寻找Win8浪潮下的受益标的 类别： 机构： 研究员：

当当推出iPhone客户端 [摘要]

作为微软近年来最重要的产品，千呼万唤的Windows8已经正式上市。

Windows8最重要的特性无疑是同时支持ARM和x86架构，这不仅意味着统治PC领域十多年的“Wintel”联盟解体,也预示着移动互联格局的变革。从Win8的系统特征来看，对硬件的需求基本没有大的提升，这实际上就宣告了安迪-比尔定律在Win8并不适用。Win8对触控体验的支持对传统台式机帮助也不大，我们认为Win8对台式机及企业市场影响很小，只会是一个新系统的自然更新换代过程。此外，由于Win8相对于之前的变更较大，在台式机及企业市场的渗透率提升还很可能慢于之前Win7。

Win8对微软的意义包括两个方面：进入平板市场，从苹果分割市场份额；为各种终端打造统一的操作系统。对于微软来说，Win8推出后是否带动新一轮换机潮并不是其关注的重点。只要Win8在平板电脑市场份额能够得到快速提升，平板继续替代传统NB对其来说也并不是什么坏事。而英特尔最为抵触平板时代的来临。Ultrabook战略的巧妙之处在于把平板电脑变成了一个“中间态”，而Ultrabook和智能则是两个极端，这就意味着平板电脑会逐渐地被融入到两端，而成为了一个特征不那么明显的市场。

微软和英特尔对平板市场的战略大不相同，微软持中性偏正面态度（只要Win8平板渗透率能够快速提升），而英特尔则是极力打压的态度。我们认为未来消费电子领域可能会出现三种演化路径：rface等Win8平板销售火热，微软继续加强其平板战略，Ultrabook出货量萎靡；2.触控式Ultrabook热卖平板电脑在Ultrabook和大屏智能机的夹击下最终成为过渡性电子产品； .Win8平板和Ultrabook波澜不惊iPad（iPadmini）和Mac继续高歌猛进。

通过详细比较传统NB、Ultrabook以及Win8平板的零组件成本和毛利情况，寻找在Ultrabook及平板电脑中相比传统NB单位收入及毛利提升的电子零组件，我们认为受益于Win8推出的电子子行业已非常明确，主要包括触摸屏、聚合物锂电池、摄像头模组、金属外壳及外观件、SSD固态硬盘等。

Win8主攻移动便携，带来诸多硬件革新：Win8注重功耗控制，提升聚合物锂电池使用比例，并结合低功耗CPU一同延长待机时间；Win8终端追求轻薄美观，金属外壳符合上述要求；Win8支持触控技术，Win8平板和Ultrabook成为TP新增市场；Win8终端更强调用户体验，摄像模组和声学元件用量及规格将得到提升；其他受益行业包括连接器、COF软板等。

风险提示：下游景气波动的风险；Win8推出后市场接受度不达预期的风险。