高华证券新兴市场的新变化吗

账户等级提升至四级中级 高华证券：新兴市场的新变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

五大宏观积极因素曾推动新兴市场资产表现出色在过去十年，除高风险溢价外，还有五大宏观积极因素推动了新兴市场资产的优异表现，当时新兴市场的回报创下历史高位，且明显好于发达市场。在很大程度上，这些积极因素的出现应归功于上世纪90年代末新兴市场所经历的危机以及中国经济的强劲崛起。

未来几年的结构性因素将与过去十年大为不同但这五大宏观积极因素可能将不复存在，其中一些甚至会发生逆转。此外，新兴市场资产的风险溢价总体上大幅下降，股票也许是例外。今后十年，新兴市场资产不大可能再取得过去十年投资者惯于取得的风险回报，绝对回报可能也会低得多。

新兴市场亦不会倒退回十年之前的状况好消息是如今各个新兴市场国家的杠杆率总体下降，仅有为数不多的几个国家存在高额经常项目赤字，且财政状况也基本上好于发达国家。但许多新兴市场面临着更为严峻的宏观政策方面的考验，未来可能需进行较大的经济调整。此外目前投资者在这些市场的投资规模远高于过去。许多新兴市场资产的潜在回报可能趋于恶化，因此较之将新兴市场资产作为一个整体对待，对各新兴市场采取差异化策略可能更加重要。