高考加油公用事业去杠杆下增速回落荐股魏家

公用事业：去杠杆下增速回落 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：去杠杆下前三季度增速回落显著，环保基本面底部。去杠杆背景下，前三季度环保行业业绩大幅下滑，营业收入同比增加7.0%，归母净利润同比下降22.2%，创下近五年最低值，主要是信用紧缩、PPP监管趋严的影响下，环保项目的推进进度放缓，从而影响到公司的业绩。融资更难使财务费用率增加1.2%，且由于环保行业政府客户为主，地方财政收紧也影响到坏账计提损失与财政补贴额度，从而影响到公司利润。

督查力度不减方式更理性，政策引导下环保补短板或迎机遇。汾渭平原秋冬季大气污染综合治理攻坚战即将启动，要求PM2.5平均浓度同比下降4%左右，第二批针对山西、辽宁、 的中央环保督查“回头看今年LED行业出现了明显的回暖。日前”全面启动，明确严禁“一刀切”，各地环保治污减排压力仍大但其标准与手段较之前更理性、精细。继上周缓解融资难、纾解股权质押风险多项政策后，本周政治局经济工作会议仍强调积极的财政政策，环保板块行情有所修复。另外国务院要求保持基建补短板力度，结合近期政策导向农村环保及黑手水体治理领域，我们认为水治理及垃圾焚烧板块蕴含投资机会，推荐估值底部的碧水源、博世科等。此外，去杠杆下长期看好运行效率高、营收稳健的运营类标的，如洪城水业、龙马环卫、盈峰环境等。

行业要闻：1）《汾渭平原年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布；2）第二批中央环保督察“回头看”严禁“一刀切”； ）《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》要求保持基础设施领域补短板力度。

板块行情回顾：上周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑输创业板。上周上证综指涨幅为2.99%、创业板指涨幅为6.74%，环保板块（申万）涨幅为5. 6%，跑赢上证综指2. 7%，跑输创业板-1. 8%；公用事业涨幅为 .42%，跑赢上证综指0.4 %，跑输创业板- . 2%。

风险提示：环保政策不及预期、订单释放不达预期、紧信用环境下融资难及债务风险、市场竞争加剧等。