东莞证券经历风雨就能见彩虹

两名歹徒迅速冲了进去 东莞证券：经历风雨就能见彩虹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年上半年市场小幅反弹，但反弹之路充满艰辛。低估值背景下是经济利空与政策利多的博弈，最终市场在犹犹豫豫中反弹，在跌跌撞撞中回落，始终难以走出持续强势的中级反弹行情。

大盘走势反复的深层次原因在于，经济下行是超预期的，而政策只能算是符合预期。面对全球经济的持续低迷，面对欧债危机的进一步深化，上半年我国经济增速下滑超预期，而下半年的经济形势依然严峻。随着经济增速持续回落，2012年一季度上市公司业绩增速已经明显回落，预计中报业绩不容乐观。企业盈利的好转将有赖于下半年经济企稳。

下半年在换届背景下的政策博弈将更加复杂多变，管理层仍有政策放松空间，随着国内政策效果体现，预计GDP增速三季度见底回升概率相对偏大，四季度则有机会继续小幅回升或者维持平稳。但政策是“稳增长”而不是“保增长”，是政策托市而非救市，因此对政策不可期待过高，乐观中保留一份谨慎。

2012年下半年行情展望：融资扩容和减持压力依然成为制约市场的重要因素，预计下半年资金面不紧不松，而政策面的持续放松和经济面的企稳至关重要。根据我们的择时模型，下半年难有大级别行情，但反复蓄势之后很可能有一波强势反弹。整体而言，对下半年行情我们并不悲观，但在多空因素交织背景之下，大盘走宽幅震荡的可能性较大，谨防大盘启动前的挖坑行情，预计指数波动区间为点。

下半年投资策略：中线仍是较好的建仓机会，但对短线市场的波动还需留一份谨慎。精选个股、灵活仓位、波段操作依然是振荡市中最有效的策略。可从以下四条主线来布局。（1）符合调结构导向，受益于国家产业政策支持的战略性新兴产业；（2）受益于经济回升，预计前三季度总体业绩将保持较好增长势头的消费类、非周期类板块；（ ）超跌或估值较低的蓝筹板块；（4）受益于管理层加大投资所带来的基建类板块机会。

行业配置：超配医药、环保、非银行金融、物流、电力；标配建筑建材、电子信息、家具、食品饮料、地产、旅游等。