高考加油东北证券改革奠定市场长期良性发展基础短期魏家

东北证券：改革奠定市场长期良性发展基础 短期促进结构调整 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

周一股指大幅波动，收盘时上证综指收于2207. 7点，下跌0.59%，深成指下跌1.94%，创业板指大幅下跌，跌幅8.26%。两市合计成交 075亿元，较前一交易日大幅增加，盘面上，创业板整体出现大幅下跌，行业层面仅有金融服务整体表现较强，出现明显上涨，此外黑色金属、采掘、有色等跌幅相对较小，但也接近2%，相对而言，信息服务、农林牧渔、餐饮旅游、信息设备板块跌幅较大。

周一市场出现大幅波动，尤其是创业板出现大幅下跌，新股发行制度改革意见发布，并明确明年一月将会新股开闸，从此次发行制度改革的政策导向看，证监会放松了事前管制，通过多种制度设计让市场在新股发行中起决定性作用，发行定价过程中，证监会也表示将不再管制询价、定价、配售行为，而是交由发行人、承销商和投资者博弈定价，并对限售股解禁价格与业绩以及市场表现等向挂钩。一定程度上，对当前二级市场尤其是小盘股估值形成明显压制，同时创业板严禁借壳上市也抑制了其壳资源的炒作。

除新股发行制度改革外，同时出台了上市公司现金分红监管指引、以及优先股试点指导意见，此次制度改革是对在三中全会精神的一次集中落实，有助于化解以往新股发行中暴露出的问题，也体现出保护中小投资者利益的意图，从证券市场长期发展的角度看，具有积极的正面意义，为市场长期良性发展奠定制度基础，同时也有利于缓解新股开闸、资金分流给市场带来的压力。当前创业板等小盘股的大幅下跌是对市场估值与业绩矛盾的一个纠正过程，有利于市场向均衡化方向发展，也是市场理性回归的过程，在新股上市前创业板仍将受到扩容的压力，而主板市场相对而言也将面临一个估值修复的过程。

此外，新近发布的11月官方PMI与上月持平，走势略好于汇丰PMI预览值，从细分指标看，出口订单以及生产指数回升，表明经济仍处于平稳复苏阶段，但新订单回落，需求有所下降，库存略有上升。

PMI数据整体看有利于稳定短期经济预期。

综合而言，从市场制度改革以及经济角度看，有利于增强市场长期投资价值，股指短期理性回归。行业选择上，两条思路，一是政策受益行业，金融服务、国企改革；二是，超跌反弹板块类，尤其是基本面有所改善的超跌板块，如装饰、水因为违反看守所规定接受英国《金融时报》专访泥、水为把５５元返券用完产养殖等。