高考加油莫尼塔节前消费推动食品价格上升通胀下降幅魏家

莫尼塔：节前消费推动食品价格上升 通胀下降幅度放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

十二月份CPI温和回落，同比上涨4.1%。十二月CPI同比由十一月的4.2%小幅下跌至4.1%，略微低于我们的预期（4.2%）。食品价格同比由十一月的8.8%上升至9.1%，环比涨幅为1.2%。非食品价格同比涨幅由十一月的2.2%下降至1.9%，环比下跌0.1%。食品价格上行主要由于春节临近食品需求提升以及冬季因素所造成。食品分项中，肉禽制品及鲜菜价格涨幅最高，同比分别上涨16.6%和11.5%。

一月份CPI或仍处于小幅下降的状态，而二月份则可能出现较大幅度的下降。通过比较历年春节前后食用农产品价格变化，我们认为近几周的前期也是个难得的组合。　　9. 娜美——魔法型伙伴食用农产品价格并未偏离节前的上涨规律。从往年节前规律来看，未来一周农产品价格将从根本上增强核心竞争力继续上涨，而节后则会立即出现下跌。我们判断一月份CPI或仍处于小幅下降的状态，而二月份则可能出现较大幅度的下降。

十二月份PPI同比上涨1.7%，较十一月份继续回落。PPI同比自七月的高点7.5%开始急剧下滑，十二月已下降至1.7%。预计今年一月份其仍会保持下降的趋势，同比下降至1%以下将会是大概率事件。企业随即面临着真实融资利率上升的困境。结合近期库存增速的放缓以及十二月份进口增速的超预期下滑，我们认为新一轮去库存周期已经展开，对投资也将带来新的抑制。

CPI与PPI的差值将进一步扩大。基于对短期内CPI继续温和下降以及PPI延续较大幅度下跌的判断，CPI与PPI的差值将进一步扩大，“滞涨”迹象将继续积累。未来两个季度中，我们认为对于经济下行风险的担忧仍然将占据主导地位，而增长超预期上行的可能性依然是小概率事件。