行业太平洋证券降息利好有限调整格局中

太平洋证券：降息利好有限 调整格局中 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略观点：中期乐观，短期整理格局中上周市场跌势凌厉，我们在此之前发表了《高位震荡条件具名为《CoolRunnings》。备》、《降低杠杆，应对波动》、《短期波动加剧，中期上行逻辑不变》三篇报告提示短期波动风险。

目前来看，市场短期波动率正在加大，已步入震荡整理格局中。重申我们对策略观点：短期处于整理格局中，谨慎持有。中期乐观，创业板可看高一线：1）国家借助资本市场实现改革转型，各类产业/行业政策还将给A股市场添柴助力，长期来看，牛途漫漫。2）无风险利率下行趋势不改，宽货币进行中，A股市场流动性将持续充裕。不论“快牛”还是“慢牛”，十足“水牛”。 ）经济结构持续优化，产业结构转型加快，代表新经济的新兴产业将步入中长期蓬勃发展阶段，以创业板为代表的成长股为本轮牛市主角。

降息不改板块领涨节奏：上周末央行宣布下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点，降息幅度未超出市场预期，因此对经济的作用还需看降息的累计效应。

受降息影响，本周初市场走势有所提振。从行业指数表现来看，降息后的三个交易日传媒、轻工制造、商业贸易涨幅最高，而周期品表现依然乏善可陈。由此可见，降息并未改变市场内部领涨板块的节奏，代表新经济的创业板牛劲正足。

创业板：继续看高一线。创业板指数自今年突破2500点以来，各种争论对比不绝于耳，各种对高估值板块的担忧与国内外泡沫对比甚嚣尘上。当前，创业板指数已突破 200点，再创历史新高之际，具有“高处不胜寒”思想者众多。但我们认为创业板指数代表新经济的发展方向，堪比年中的煤炭、有色、地产链。从PEG的角度来看，2014年扣非后创业板仍低于主板，说明成长板块的盈利优势依然具备长期吸引力。

主板：谨慎看多。到吹拉弹唱的艺术才能从2015年一季报表现来看，券商、保险、传媒、环保、TMT等行业业绩靓丽，从估值角度来看，银行、白酒、煤炭等行业处于历史较低水平。

这些行业汇总起来在一定程度上封杀了大盘深幅回调的空间。但从4月份的经济数据来看，短期经济增长压力依然较大：固定资产投资增速大幅下滑，地产销量降幅有所收窄、稳增长仍主要靠基建投资拉动；前三个月企业利润继续收缩，PPI连续 8个月负增长，通缩持续。在政策托底的预期下，宏观经济企稳可期，但蓝筹板块短期缺乏促发因素。

投资建议：继续看好以创业板为代表的成长板块，看好“互联+”之下各行业信息化的落地。