媒体优选确定性增长下的并购预期DG

媒体：优选确定性增长下的并购预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

传媒行业相对沪深 00估值溢价率达2 5%，未来1- 个月跑输的概率超过50%，维持行业“中性”评级。并维持互联、有线设备、报刊杂志、出版发行、影视动漫等子行业“中性”的投资评级上调有线运营行业评级至“推荐”1、跨省整合难度加大带来的不利影响已被市场消化；2、国公司对上市有线络资产的评估方案一旦确定，溢价收购是大概率事件； 、国公司的组建促使了各省、各市区域内络整合提速；4、有线络经营宽带业务的出口成本有望下调；（5）有线络低ROIC和经营现金流充沛的特点，使得这些公司很容易通过对外投资提高业绩增速。

上调广告营销行业评级至“推荐”。

1、2011年央视黄金广告资源招标，显示的同比增长率为15.5%，看似和金融危机爆发后2009年的增速相当，但却存在较大的区别，2011年的可比增速而19.6%，而2009年的可比增速为负增长。央视广告招标增长预示2011年的广告营销开支将延续强劲增长的势头。2、整合营销公司通过并购打造“综合传播集团”的战略并未改变，但2010年并购未果，部分原因为被收购方2009年业绩增速下滑导致估价偏低，从而惜售，而在分享了2010年的快速增长后，将有更多公司愿意出售。

推荐组合“蓝色光标+天威视讯+武汉塑料”这一组合的共同特点是2011年内生增长强劲，并且具备很强的并购预期。

而选址于南城的僻静地方。这里没有繁复的文艺形态顺序为：蓝色光标（内生高增长+持续并购）、天威视讯（2011年高增长+关外、省整合预期）、武汉塑料（安全边际+湖北省整合预期）。