造纸印刷包装继续推荐业绩确定的家居造纸荐吗

造纸印刷包装：继续推荐业绩确定的家居造纸 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：春节返乡，感受到三四线城市旺盛的购买力，渴望生活品质改善的内在动力驱动消费升级，对品牌与品质的关注度不断提升。渠道方面，作为消费基础设施的全国化shoppingmall卖场下沉，品牌化企业跟随布局；电商及移动支付的普及，有望带动消费品牌集中度快速崛起。

节前，阿里巴巴入股居然之家，互联巨头已经开始加速渗透和参与到大家居的万亿市场变革中。家居消费具有低频、高客单、重体验的特性，线下家居卖场仍是购买体验的重要场景，入口价值凸显。而互联巨头的加入，则将使产业链上下游整合进程提速，家居新零售的效率提升。而家居企业本身的护城河仍在于自身的产品力、高效率制造与供应链管理。参考我们节前点评《阿里巴巴入股居然之家，开启布局家居新零售时代，家居行业整合进程加快》。

节前，我们也对所覆盖行业与公司的2017年业绩做了回顾（参考节前报告《2017年轻工造纸行业年报业绩前瞻——家居造纸快速增长，包装盈利整体承压》）：

1）2017年家居板块回顾：

2017年家居行业2C端收入增速呈现前高后低的状态，前高得益于前两年地产销售火爆带来的滞后红利，下半年回归正常状态。得益于2b端精装房的快速放量，与大型房地产商有密切合作的家居公司，工装收入也快速提升，尤其是精装属性较强的地板，瓷砖，橱柜等品类。

盈利能力方面，定制行业受益于技术进步，生产效率提升，对冲板材价格的小幅上升，整体盈利能力稳定。部分公司因精装房销售占比提升，毛利率略有回落。在原材料价格上升较多的软体家居（沙发、床垫）行业，以及出口占比较高的公司中，因人民币升值因素带来的汇兑损失，影响短期盈利能力。

2017年业绩前瞻：高于50%的有：金牌厨柜（2.46元，+71%）；增速在20%-50%之间的有：尚品宅配（ .29元，+42%），好莱客（1.12元，+42%），顾家家居（1.89元，+41%），索菲亚（0.98元，+ 7%），喜临门（0.71元，+ 7%），欧派家居（ .05元，+ 5%），志邦股份（1.50元，+ 5%），曲美家居（0.50元，+ 0%），我乐家居（0.55元，+29%），皮阿诺（0.70元，+25%），大亚圣象（1.21元，+24%）；增速在0%-20%之间的有：美克家居（0.22元，+19%），宜华生活（0.56元，+16%），亚振家居（0. 5元，+1%），梦百合（0.8 元，0%）。

2）2017年造纸板块回顾：

一是在前期根据淘宝指数选择回报率比较高的地市进行投放 造纸行业经历年产能自然出清后，在2016年受益供给侧改革造纸行业全面复苏基础上，2017年环保限产持续超预期，推动造纸行业基本面继续向好，纸企盈利快速增长。主要来自于两方面：1、环保限产推动供需结构持续改善，纸厂主动投资理性收缩和政策面从原材料、自备火电、排污许可等方面限制严控产能无序投放，纸价上涨的价格弹性拉动业绩弹性，一线领涨，二线补涨；2、龙头企业16年部分项目落地（晨鸣湛江白卡、山鹰和太阳纸业箱板瓦楞纸产能）为17年提供增量。