造纸印刷包装继续看好中游包装印刷景气复苏吗

Nokia XL售价109欧元 造纸印刷包装：继续看好中游包装印刷景气复苏 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【本周主题】轻工行业可转债梳理：可转债兼顾债性与股性，市场低迷情况下具备良好的配置价值，从投资的角度看，在市场风险偏好下行阶段，可转债的债性凸显，能够在一定程度上抵御股价下行风险，与此同时，如果后续风险偏好回升，可转债的股性将重新占据主导地位，为投资者带来较高的回报，为此，我们对轻工行业可转债进行了梳理：1）已发行可转债：目前轻工板块已发行的可转债数量仍较少，主要集中于2018年期间上市，其中，百合转债、山鹰转债目前的转股溢价率接近于0，股性凸显，而太阳转债虽然转股溢价率较高，但因长期成长空间获认可，债券价格仍大于面值。此外，从2019年可转债表现来看，转债价格普遍跟随正股价格上涨，且山鹰、百合、万顺转债因正股价上涨高于转股价，可转债上涨幅度大于正股（山鹰/百合/万顺转债2019年上涨10.7%/9.8%/1 .2%，对应正股涨幅8.0%/5.8%/11.5%）；2）正处于发行预案阶段的可转债：

目前，轻工行业有12家公司正在筹备可转债发行，其中，大亚圣象、翔港科技、荣晟环保、欧派家居、德尔未来进度较快，可转债发行已通过发审委审核，有望迎来上市。

【本周观点】2月11日至2月15日轻工板块上涨5.54%，跑赢沪深 00指数2.7 pct。（1）造纸：上涨4.99%，基本面平稳，本周板块有所补涨。后续重点观察下游复工对需求的拉动情况，其中，废纸产业链的库存&纸企盈利已至低位，需求复苏或带来较大的价格向上弹性。（2）家居：上涨4.7%，前期部分板块超跌，随着大盘情绪回暖，估值压力释放，同时外资相继涌入消费龙头。中长期看，软体家居受益于原材料降价和贸易战趋势缓和，同时关注地产政策边际放松及地产竣工面积抬头带来的机会。（ ）包装印刷：近期基本面向上趋势确定性强的龙头，股价表现抢眼。（4）其他文娱轻工：概念股活跃度回升，重点推荐文创巨头晨光文具，基本面继续向上。

【方正轻工本周核心推荐组合】1）稳健增长的优质龙头：晨光文具、中顺洁柔、美凯龙；2）中游景气复苏品种：合兴包装、中粮包装（H股）、奥瑞金、东港股份，关注宝钢包装。

【重要数据跟踪】（1）造纸板块：春节过后，下游尚未普遍复工，交投清淡，原材料及纸价基本持平。（2）家居板块：TDI/MDI价格略有回升， 0大中城市地产成交面积回暖。（ ）包装印刷板块：原材料价格与下游需求平稳波动。（4）其他文娱轻工：

1月玩具出口金额同比增长 2%。

风险提示：宏观经济低迷；地产销售情况恶化；家居竞争加剧