工业综合军工体制改革和后续产业政策荐股牛

工业综合：军工体制改革和后续产业政策 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

军工行业上涨是由于政策支持和市场对改革的预期有所恢复。十八届三中全会开后的两天军工行业大涨，我们认为一方面是由于此次三中全会公报中涉及国家安全、国防的部分有超预期，且军工行业政策面、成长趋势有较强确定性；另一方面也是随着大家对三中全会公报内容充分消化以及对后续改革细则预期的重新建立，市场信心有所恢复。

从军工业务基本面看，关注武器装备现代化方向的公司。从军工业务基本面看，全球和中国军事战略的变化影响着装备的需求和军队的布局，从而影响国防工业的业务方向。我国的海洋战略和信息战作为现代战争的发展趋势决定了我国的装备在海、空、电子信息等方向的需求。因此，我们需要关注的一类公司为武器装备现代化方向的公司，如中国重工、航空动力、中航电子、中国卫星、哈飞股份、中航精机、海格通信等等。

从军工体制改革层面看，关注具有整合预期的公司。从军工体制改革方向看，三中全会也提到了军民融合深度发展。我国的国防工业正在逐步市场化，武器装备研制资质向民企放开、军工企业的股权多元化、军工国企改制、军工科研体制改革等一系列变革将会深化。因此我们需要关注的另一类公司为具有整合预期的公司，如中航电子、中航精机、中航动控、中国卫星、航天电子、中国船舶等公司。

而斩妖除魔修仙斗法一直是修道之人的本职。同样 从产业政策层面看，关注可能会受到大力支持的细分领域。我们认为作为高端装备制造代表的军工行业在我国的经济转型过程中会受到国家在产业发展过程的大力支持，这其中将会包括一些国家重大专项和产业化推广项目等。我们判断，在改革相关机构设置完成、人员到位后，后续的产业扶持政策也会陆续推出。因此我们需要关注的第三类公司为航空发动机、北斗导航、通用航空等细分领域相关公司。

风险提示：军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性；军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性，故军工股一段时期内可能会体现出估值溢价较高的风险。