行业史上最难打新场内货基3455现套利良机

本报讯 （吴倩）“9200亿打新资金，9只新股，8个交易日，最低4%。中签率”，这一组数字共同勾勒出史上最难的一轮“打新”图景。高认购倍数下，本轮新股发行均触发了下向上90%的回拨机制，导致机构中签率低，资金拆借及机会成本难以覆盖，打新渐成“鸡肋”。塞翁失马，近万亿打新资金来去匆匆间的“深V”撞击，造就了年化回报高达34.55%的套利良机。

6月18日，(,)、(,)、(,)、联名股份等四只新股开启申购、冻结资金3800亿元，形成了巨大的资金“抽水效2014年前三季度应”。当日临近收盘时，华宝添益出现了一次转瞬即逝的价格异动，巨大的卖盘将其二级市场价格打到99.000元，随后迅速反弹至收盘价99.898元。

相比100元/份的净值，1元的折价幅度背后是令人咋舌的套利收益：假如投资者采用“买入并赎回”的一、二级市场间套利策略，在二级市场以瞬时低价99.000元买入华宝添益且当日在一级市场全部赎回，考虑到2天的资金占用和投资者可享的华宝添益当日收益，此次套利年化回报高达186.4%！

当然，这样的套利空间实属罕见，通常在季末等资金异常紧张时才会出现。

一位长期关注华宝添益的资深套利玩家对比了一段时间内的华宝添益套利收益和打新收益，也得出了意想不到的结论：如果6月18日以最低价买入华宝添益并持有至6月30日以收盘价卖出，单次投资回报率为1.14%，年化回报率高达34.55%；而假如6月18日成功申购上中签率最高的龙大肉食，以中签率0.833%计，每中一签平均需要59万元资金，即使新股上市后股价翻倍，单次投资回报也仅为0.83%，折合年化收益仅21.94%。

该投资者表示，一方面是本轮公司CEO马斯克在2014年的各种薪酬福利总计为35360美元。不过文件显示打新对二级市场的抽水效应太强，使华宝添益二级市场价格跌出了可观的无风险套利空间，套利对总收益的贡献率接近89%；二是因为本轮打新中签率奇低，摊薄了打新的总回报率。

需要注意的是，交易型货币基金一、二级市场间的无风险套利机会常有，但实际是否可操作还取决于产品的申赎限额设置和二级市场交投活跃度。