半导体电子设备年内最后一波电子旺季荐股覆盖

半导体、电子设备：年内最后一波电子旺季 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

并初步形成了包括《宪法》《刑法》《保密法》《国防法》等在内的国家安全法律体系。但《国家安全法》主要是隐蔽战线反间谍侦查方面的法律 核心观点整整迟到了将近2个月的递延旺季正在发生，然“订单行情”却不一定等于“股市行情”；在大陆十一假期、欧美传统旺季的带动下，近期TV面板出货大增但价格竞争依旧，在中小尺寸面板部分，经过之前的库存去化之后，目前已经逐渐健康，因此智能和平板电脑市场递延需求的旺季正在发生。不过，在还没有更多明显的信息之前，我们认为这将是201 年最后一波的电子旺季。除非十一期间GoogleGlass或其他新款消费性电子产品等开始报询价单，那么就可以预期10月中旬、11月上旬还能有接棒的订单行情，是为了感恩节和圣诞节的销售旺季，否则后续动能也将转弱。我们再次强调，在没有更多证据和信息之前，目前这波订单行情可能是201 年内最后一波。MetalMesh逐渐开始商业化应用，能否取代ITO薄膜也值得高度关注，部分厂商MetalMesh产品已陆续开始小量交货。我们认为MetalMesh可望成为潮流却不一定是短期内的主流，但趋势也可望迫使日系ITO薄膜降价，同样也利好薄膜阵营厂商。然而，由于 Q1 基本没有OGS的戏码，而为了争夺4Q1 的市场且同时提前布局2014年方向，近期OGS可能还会再出现降价动作，GFF厂商也开始降价应因激烈竞争，各不同阵营均将进入薄利多销的现象俨然无可避免。订制化程度极高的PFC软板旺季效应显著，这些主要乃运用在智能和平板电脑领域。值得一提的是，我们虽然也一直认为FPC前景极佳，但仍然必须视产品领域及技术水平而定，尤其国内A股目前并没有极具水平的FPC标的，然议题所及的个股我们也乐观其成。中长期而言，联想提高自制率及扶植大陆供应商的基本政策不变，都将是国内相关厂商的机会，这些将包括PCB/FPC、机壳、天线模组、机构件/轴承、连接器(线)、电源供应器、键盘、镜头模组、电声器件、散热模组、微小马达(风扇)、电池模组…。而台湾企业的式微也正在发生，我们同时也看到了不少质优中国大陆内资企业的茁壮，所谓“MadebyChina”越来越趋于明显。

上周行情回顾报告期内全部A股上涨 .6%，上证A股上涨4.8%，深证A股上涨1.1%，电子行业则下跌 .8%，在申万行业分类中排在涨幅第2 位。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是中瑞思创、福晶科技、阳光照明、宜安科技、上海贝岭，跌幅前五名则是赛德电池、苏大维格、环旭电子、水晶光电、长信科技。

一周行业点评上周大盘整体向上，电子板块则在苹果新品不达预期的带动下大幅向下调整，排在跌幅第一位。面板为十一备货需求回温、中小尺寸面板在库存去化后近期也重新接单，深天马A可望受到些许关注。除苹果外其他品牌新机也可望陆续现身，上游各零组件近期接单明显畅旺，接下来看重的是非苹果领域，以及国内品牌拉货效应。但诚如前述，在没有更多明显的信息佐证接棒行情之前，我们认为目前正是201 年最后一波的电子旺季，基本在后续动能不足的情况下，相关PE估值偏高的部分个股，都将有不小向下修正的风险存在。在基本面和趋势议题双重受惠下， Q1 欧菲光GFF和MetalMesh集荣耀于一身，唯估值偏高的风险依旧，且时序迈入9月中下旬，各品牌厂和OEM/ODM厂将重新议定4Q1 新机开案方向，GFF亦将重新面对OGS的低价反攻，目前也开始降价竞争，后市表现不可不慎。在联想NB供应链方面，台面上的得润电子、宜安科技、汇冠股份、胜利精密…等早已不是，然以联想近期布局HingeUp力度加强、扩大触控NB意图明显等趋势下，胜利精密预料仍是明显受惠标的。尤其胜利精密的HingeUp模式，摆明了某种程度是针对广达、仁宝等台系OEM/ODM厂而来，我们在此细节看到了联想的野心，也看到胜利精密未来可能的机会。此外，苏州固锝其MEMS储备多年但近期有一定的进展，其相关产品可望切入国内某大厂供应链体系，业绩弹性巨大、值得重点关注，更何况银浆也可能带来部分业绩。重点而言，苏州固锝仅仅花了2年不到的时间，就成功在台积电TSMC上线，这背后有强大且被认可的MEMSIC设计能力，单月产能初期几百片，2014年单月产能还会上探千片规模，甚至不排除将和中芯国际SMIC有进一步合作，就公司而言不只是翻倍的概念而已。同样的大逻辑之下，我们从中颖电子在电源管理IC上的进展，也可推测欣旺达未来的业绩方向。中颖电子给欣旺达配套的电池管理芯片，据悉是给笔记本NB领域的，这是一个相当重要的线索，在全球NB都处于衰退之际，只有联想PC/NB是逆向壮大，大量扶持和采购内资元器件，这几乎也已经是联想的既定政策了。可想而知，欣旺达背后的故事，绝对不会是只有iPhone、小米，更大的是联想NB的电池，尤其NB电池单价和毛利率都远胜于。本周重点推荐苏州固锝、胜利精密、欣旺达，我们认为近期存在表现机会。此外，中颖电子、硕贝德，也存在短线交易机会，尤其硕贝德也如我们所猜测的存在购并题材。