高华证券美联储在月份放松政策的可能性物业

高华证券：美联储在6月份放松政策的可能性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

鉴于美国经济的放缓趋势和欧元区危机相关的显著下行风险，我们预计联邦公开市场委员会(FOMC)在6月日会议上将宣布进一步的放松措施。我们认为，究竟是适度延长“扭曲操作”还是扩大按揭抵押证券等购买计划（通过扩大资产负债表融资）目前还难以预测。我们的基本假设仍是后者。

为试图量化6月份进一步放松的可能性，我们构建了一个模型，以诠释历史上每次会议出台常规与非常规政策的几率。我们发现过去FOMC会议的决策主要受三个因素左右：(1)前一次会议上提供的信息（包括政策决策、政策倾向、是否存在鸽派异议）；(2)最新的经济数据（私营领域平均就业水平和制造业ISM数据的3个月移动平均值）；(3)过去三个月中金融状况的变化。

同时还需满足抗震、低噪声震动以及使用达到60年等一系列要求。由于技术要求极高 尽管我们可参考的观察结果为数不多，但我们的预测显示美联储的“反应机制”在零利率区间内已发生了显著变化：我们发现自2008年12月份以来，美联储官员已经(1)不再像以往那样坚持政策立场；(2)尤为关注金融状况的紧缩。

尽管目前不确定性显著，但我们的模型显示6月份会议上放松政策的几率有75%。此外，金融状况也十分关键：若欧洲危机到会议之前有所缓和，政策放松的几率可能降至50%左右。相反地，如果金融状况从目前基础上进一步紧缩（比如围绕希腊6月17日大选的混乱局面出现），6月份放松的可能性将上升。