日常消费品绿色产业链助行业进入新一轮增长哈

工作人员表示 日常消费品：绿色产业链助行业进入新一轮增长期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

绿色产业链助行业进入新一轮增长期我国乳制品行业经过10年的快速发展，已经具备一定规模，人均奶类占有量也大幅增长。随着规范乳制品行业发展的各项政策、规划的实施，产业链协调发展将成为主旋律，乳制品行业将逐步走向健康稳定发展道路。

未来我国奶源规模和人均消费量将继续稳步提升。基于部分公司估值已经较高，我们给予行业中立评级。

支撑评级的要点行业竞争格局基本清晰，资源型全国性乳企伊利和蒙牛处优势地位，在增速最快的常温奶市场保持绝对领先地位，其成长性优于区域性乳企，将充分受益于行业复苏以及未来增长。

乳业集中度提高趋势不明显，企业间产品结构存在较大差异，给企业差异化竞争和发展留下余地。皇氏乳业水牛奶业务优势明显，盈利能力强，并且未来能有效突破产能瓶颈，成长性突出。

区域性乳企如光明和皇氏，能够通过增强奶源控制和深耕细分市场来保持区域市场的领先地位。

乳品企业发展，短期看营销，长期看产业链协调发展能力。我们认为伊利的产业链协调发展能力体现在原奶生产、乳品加工和销售各个环节，其综合竞争力居行业首位。

影响评级的风险因素乳品安全问题影响消费信心。

由于养殖成本高位运行而导致行业盈利能力减弱。

首选买入伊利股份。公司积极推进奶源建设以保障原奶质量安全，此外，公司产能布局合理且扩张适时，产品创新能力突出，已经构建成全产业链综合竞争优势，将在乳业复苏并进入新一轮增长期当中充分受益，是乳业股投资首选。