高华证券日本供应链中断对美国的进一步影响吧

但受台风影响 高华证券：日本供应链中断对美国的进一步影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

日本供应链中断对美国的进一步影响美国汽车行业产量自本季度初以来下降近10%，反映了震后日本供应链中断的影响。汽车减产可能将导致二季度工业产值下降约4个点。我们还认为减产将使二季度实际GDP增长的降幅略高于1/2个点，从而使我们二季度增长折年预测降至3.0%。

汽车减产可能解释了近几周公布的制造业调查走软的部分原因（尽管可能不是所有原因）。减产导致申请失业救济人数上升，而且对5月份制造业就业人数将产生温和的负面影响。夏季几个月汽车供应更为有限可能将小幅推高汽车价格并导致销量小幅下降。

幸运的是，这些影响只是暂时的。未来几周内产量可能将触底反弹，并在夏季期间走高。这将为下半年经济增长提供小幅的积极推动作用。

几周前我们估算了日本地震和海啸对美国经济活动的潜在影响。（参见4月20日发表的美国金融市场日评“日本供应链中断对美国GDP的影响”。）本文更新了对增长影响的预测并加入了其他可能影响美国经济的因素。正如预期的那样，经济中受创最为严重的行业看起来是汽车生产。关键零部件供应的短缺——主要是汽车的微控制器——导致美国工厂生产中断，尤其是日企工厂。最新的美联储数据表明3月至4月整车和零部件产量下滑了8.9%。其他来源的周度数据显示5月份乘用车产量大体持平，但货车产量下降，降幅可能为2%。总之，从3月份震前水平到5月或可能6月的谷底，美国汽车产量的降幅应为10%左右。

减产可能将在以下几个方面影响美国经济：

1.工业产值。工厂停工对总体工业产值的影响取决于两个关键因素：减产的幅度以及受影响行业的比重。从季度均值衡量，汽车产量的降幅将趋于缓和，可能约为7%（非折年水平）。（这是因为3月份产量高于一季度均值，因此与一季度比较的降幅小于与3月份比较的降幅。）对于工厂减产，我们预计大部分供应商也会减产；或者继续生产，增加库存。这意味着高达10%的工业产值将受到影响（这高于汽车生产占GDP的比重，因为诸如玻璃和钢铁等产品的供应商可能没有被归类为汽车行业）。因此整个汽车供应链产量下降7%意味着总工业产值将下降约0.7%；如果转换为季度折年数据，则意味着二季度工业产值环比增长率将下降2.8个百分点。过去两年工业产值的平均增长率约为5%，因此意味着本季度工业增长率约为2%。下图列出了受到的潜在影响（使用更为准确的数字），该表来自我们之前的分析；可能的影响应落在阴影区域内。