高华证券美联储政策的再平衡牛

高华证券：美联储政策的再平衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储政策的再平衡美国联邦公开市场委员会(FOMC)今年对政策框架做出了显著调整。FOMC的预测指引（承诺至少在失业率降至6.5%之前维持联邦基金利率不变）较我们按照“2008年之前”泰勒法则对美联储政策进行预测所得出的结果显然更为温和。

在本篇日评中，我们来详细分析FOMC的政策行为是如何发生变化的。第一，我们将2008年年末以来政策立场的衡量指标与泰勒法则的一个灵活版本（令美联储官员对通胀和失业率的响应随时间推移而发生变化）结合在一起。分析显示，FOMC今年已大幅提高了对失业率的响应。

第二，采用与副主席JanetYellen近期讨论的“最优控制”框架相似的一个方法，我们发现，美联储的政策调整似乎与委员会对通过“平衡方法”实现货币政策目标的再度关注相吻合。我们的预测显示，FOMC目前似乎对其双重使命中的维持价格稳定和实现充分就业给予基本同样的关注。

奥巴马同朴槿惠举行会谈。会谈开始前 尽管我们的预测取决于一系列假设且存在大量不确定性，我们的结论仍与美联储官员近期推动政策转变的方式相符。上述研究结果强化了我们认为委员会在可预见的未来将继续实施宽松货币政策的观点。