高华证券股票市场对美联储政策的反应牛

粉丝们为偶像投票的激烈场面更让人瞠目结舌 高华证券：股票市场对美联储政策的反应 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

探求美联储政策对股价的影响受到一项因素干扰，即货币政策在出台前往往已被市场所预期。因此，我们采用了伯南克与肯尼思库特纳在2004年首次倡导的方法，即分析偏离预期的美联储政策对标普500指数的影响。我们发现美联储政策对股价存在着显著影响。

首先，我们的分析显示在年期间，联邦基金利率每偏离预期25个基点——市场预期与FOMC会议上目标基金利率实际变动之差——往往导致当日股价波动1%。

第二，我们将分析范围拓展至08年12月份后美联储的常规和非常规政策，并使用FOMC决定宣布前后1个小时内10年国债收益率的变动作为美联储政策偏离预期的指标，得到的结果十分相似。此外，我们发现美联储言辞——以我们计算的FOMC声明中“强硬”和“温和”的词汇数量衡量——在利率零区间时对股价产生了影响。

我们还发现美联储政策对股价的影响在两个方面存在不对称性。首先，股市往往在美联储政策较预期更为温和时明显上涨，但对货币政策紧于预期的反应不甚强烈。第二，不同行业受到的影响差别很大。我们发现金融股和对利率敏感的消费股对美联储政策的反应较大，而能源、日常消费品和医疗保健股的反应则不十分明显。

此外，鉴于我们认为美联储的立场将较为温和（我们认为QE3将持续到2014年三季度，且首次加息在2016年一季度之前都不会出现），上述分析加强了我们对股市、尤其是金融股整体上的积极看法。