国联证券信贷投放节奏将放缓哈

国联证券：信贷投放节奏将放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行公布数据显示：9月末，广义货币（M2）余额69.94万亿元，同比增长19.0%，增幅比上月和上年末分别低0.2和8.7个百分点；狭义货币（M1）余额24.38万亿元，同比增长20.9%，增幅比上月和上年末分别低1.0和11.5个百分点；9月份新增金融机构人民币贷款5955亿元。

有毒燃料也会在坠地前烧尽 M1、M2增速回落和经济增速回落遥相呼应，主要是受到去年同期基期和调控政策的影响。从数量上看，9月M1余额下降了538亿元，M2余额则上升了8878亿元。M1和M2的剪刀差缩小至1.9%，为年内最低值，反映在政策调控下当前流动性有所收缩，相关政策起到了效果。

9月新增贷款5955亿元，再次出现季末冲高的现象。其中中长期贷款比8月增加878亿元，显示部分银行放贷冲动重新出现、信贷投放较快。虽然有“四万亿”收尾工作等短期因素刺激，但亦不能被监管机构所容忍。考虑到全年7.5万亿新增信贷目标，留给四季度的新增额度不足1.2万亿，因此四季度信贷总量同比相对偏紧，投放节奏可能会有所放缓。

9月货币投放速度趋于正常化，鉴于未来经济增速的不确定性以及外部市场流动依然较为宽松，故短期内改变现有货币政策可能性不大。但考虑到控制信贷规模、管理通胀预期等因素，国家将会更多的使用数量型货币政策进行调控。提高六家商业银行存款准备金率0.5个百分点只是一系列调控的排头兵。