高华证券美国金融市场日评暴雪天气对月份哈

高华证券：美国金融市场日评 暴雪天气对2月份就业人口的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

暴雪天气对2月份就业人口的影响今年2月美国东部遭遇了罕见的寒冷天气。当月共出现三次大雪天气，其中的两次称得上是过去50年来影响最为严重的雪灾之一。金融市场关注的是暴雪天气可能对即将出炉的经济数据、特别是2月份的就业报告产生何种影响。

解析暴风雪天气对就业的影响并非易事，因为每一次下雪的时间和影响程度均有所不同。范围广泛的降雪和异常寒冷的天气都足以使招聘活动推迟，从而对就业人口产生巨大的影响，在某些情况下甚至会影响到数十万人的就业活动。我们假设2月份就业人口减少10万人，此假设的前提条件是2月份的暴风雪天气至少会导致如此规模的净招聘活动遭遇推迟。假设天气恢复正常，则3月份的就业人口应会有显著的反弹。

今年2月美国东部遭遇了罕见的寒冷天气。分别主要出现在2月4日-7日、9日-11日和25日-26日的三次大雪对东海岸的大部分人口都产生了影响。根据美国国家海洋及大气管理局(NOAA)的数据，前两次降雪称得上是过去50年来美国东北部影响最为严重的25场大雪之一。

正如我们在2007年1月12日的美国经济分析“天气有何影响？”中所述，天气可能对诸多经济变量，如零售额、住房活动、甚至工业产值产生影响。然而，短期内金融市场的关注焦点是周五公布的就业报告，特别是非农就业人口数据。对于降雪造成的影响，不少和经济学家已经给出了各自的估测，我们也将在下文中探讨暴雪将如何产生影响并尝试解析2月份降雪的影响程度。

从理论上说，暴雪天气的主要影响应体现在推迟招工（或许还有解聘）活动方面。假设在企业通常扩大人员编制的时期由于降雪导致企业停业一段时期（我们称之为月份1），而企业停也将导致一些招聘活动推迟至月份2进行。如果就业本来应该遵循较为稳定的根本趋势，则暴雪天气的影响将具体表现为月份1的就业人口增长低于根本趋势，而月份2的就业人口增长可能大幅反弹至根本趋势的水平，原因是企业会将前一个月尚未完成的招工活动继续下去。

机器人和电脑创造的就业机会 粗略的估算显示从理论上讲暴雪天气可能影响到数十万人的就业活动。在近来的经济扩张时期，2月份没有季节因素调整后的净新增就业人口通常约为70万-80万人；每月的总新增就业人口可能是此数字的三倍（确切的数字不详，因为数据仅每季度公布一次）。如果一场大雪天气导致美国企业界半个工资期（约2周的时间）的半数招聘和解聘活动停止，则按理来说产生的影响应该是xx（70万-80万人），即17.5万-20万人。如果因为某种原因招工活动比解聘活动更容易受到中断或推迟，则产生的影响可能放大两倍。当然，如果假设半个美国的招聘活动全部停顿，则属于过于极端的情况，但上述估算确实有助于我们大致了解就业活动遭受潜在影响的上限区间。

当然，恶劣天气还可能导致现有员工不去上班，进而会导致工作时间减少。对于按小时领取薪水的职员来说，这还会导致工资的减少。可想而知，一些员工在工资期可能根本都不会去上班。然而，这些员工不去工作应不会对劳工部公布的就业数字产生任何影响。正如我们所知，不论工作多长时间（即便只有零小时），在企业人员编制上出现的任何员工在工资期都会被视为就业人口。因此，天气原因造成的交通不便或无法上班应都不会对就业人口产生直接影响。

美国金融市场日评2010年3月1日重要信息披露见本报告最后部分高盛全球经济、商品和策略研究因此，要衡量暴风雪对就业的影响，我们需要分析一下其对于净招聘人数的影响。最简单直接的方法就是观察过去几场严重暴风雪之后的状况。除2月份的几场暴风雪外，NOAA称过去20年曾发生过8次“严重”暴风雪。（请参见中的列表。）凑巧的是，这几场暴风雪大都发生在就业人数调查当周（包含当月12号的那一周）或之前不久，因此可能都曾经对就业人数产生了影响。我们从中剔除了就业调查当周之后不久发生的两次暴风雪；这两次发生的时间距离下一次就业人数调查都至少还有三周，因此在就业人数调查之前雇主有充分的时间来为推迟招聘作出补救。

剩余的6场暴风雪恰巧包括了按照NOAA的NESIS等级(NortheastSnowfallImpactScale)衡量的影响最为严重的3场，即1993年3月份的“世纪暴风雪”、1996年1月份以及2003年2月份的暴风雪。NESIS等级是一个以人口规模进行加权计算的暴风雪强度衡量指标，旨在“衡量暴风雪的社会影响”，对于我们来说是一个非常有用的指标。

要对暴风雪的影响进行初步估算，我们只需要将暴风雪发生当月的就业人数变动与此前3个月的平均变动进行比较。