行业煤炭石油看好焦煤投资机会荐4股

煤炭石油：看好焦煤投资机会 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：2017年12月28日，山西省经济和信息化发展委员会发电称，为缓解迎峰度冬期间全省天然气供应紧张的局面，允许部分供气焦化企业在环保达标的情况下满负荷生产。

点评■山西焦化限产进一步放松：此前，据Mysteel12月18道，山西部他沿着高速边一路飞跑分焦化企业于省经信委召开满负荷生产保民生用气会议，原则上环保达标的企业允许满负荷生产。但仅太原地区焦化企业开始复产，美锦、亚鑫、梗阳等焦化厂合计产能840万吨成为第一批放开限产的焦化企业。目前限产放松的范围进一步扩大，包含向原地区、孝义地区的11家合计1476万吨焦化产能（约占全省产能的11.7%）不再受限产约束。

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■限产放松后，理论上可带来 4.44万吨/月产量增量：据Wind数据，截至12月22日，山西所处的华北地区焦化厂开工率在72%左右，据此测算，这11家焦化企业满产后理论可增加月产量 4.44万吨，占11月全省焦炭产量的5. 4%，占全国产量的1%。假设限产松动蔓延至全省，测算月焦炭产量增量为294万吨，占11月全国焦炭产量的8.5%。

■目前焦化复产对需求拉动相对较小，但或将成为一种趋势：就目前政策来看，焦化复产贡献的产量增量较小，对炼焦煤需求截至8月10日一周的拉动也较小，但仅10天内山西出台两次放松限产，我们认为这可能代表着限产放松的趋势。而当供暖期过后，钢铁焦化限产结束，对炼焦煤的需求也有望集中释放。

■看好限产结束后炼焦煤价格或将上涨：焦煤价格已经拉开上涨序幕，据煤炭资源数据，古交2#焦煤12月20日上涨50元/吨，港口主焦煤12月1 日上涨10元/吨。预计下游钢厂将于1月进行集中补库，或将大涨。考虑到目前钢铁库存水平并不高，后续还将不断消化，我们认为在 月开工旺季到来前，钢厂存在补库存预期。由于钢厂的焦煤库存可用天数基本在天左右，以此推算补库存的行为可能出现在1月，叠加春节放假因素，我们认为焦煤价格可能借补库存“东风”在春节前出现大涨。