上海证券顺差季节性增加的

上海证券：顺差季节性增加 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

出口超预期增长7月份出口总额再创历史新高，增速达20.4%，高于市场预期。出口超预期强劲增长，一方面是因为欧美经济放缓对中国出口的影响存在时滞，7月份的出口总额其实是归功于前几个月的订单；另一方面，新兴经济体经济高速增长，旺盛的需求对我国出口形成支撑，我国出口重心开始向新兴国家倾斜。未来，欧美债务危机的深化会削弱我国的出口，但新兴国家的需求会对出口形成支撑作用，总体上，出口不会大幅下降。

进口需求增长动力不足7月份进口增速出现回升，显示国内需求仍然较高，但这一数据仍弱于市场预期，这主要是因为受到了基本面的拖累。目前，各项指标均显示出我国经济增长放缓，社会总需求增长相应放慢步伐，进口需求受到拖累，未来进口需求高速增长缺乏支撑，上涨动力不足。此外，国际原材料价格的高位回落也是进口总额弱于预期增长的直接原因。

未来顺差将季节性回升在出口稳定增长、进口增长动力不足的预期下，进出口差额将进一步扩大，而且下半年顺差回升也有一定的季节性因素。从全年来看，顺差将下降，因为我国外贸在经过高额顺差的历史后，开始逐渐回归正常区间，并向着基本平衡的方向发展。

事项：

海关总署10日发布今年月我国外贸进出口情况。据海关统计，前7个月，我国外贸进出口总值20225.5亿美元，比去年同期（下同）增长25.1%。其中，出口10493.8亿美元，增长23.4%；进口9731.7亿美元，增长26.9%。贸易顺差762.1亿美元，减少8.7%。

7月份，我国进出口总值3187.7亿美元，增长21.5%。其中出口1751.3亿美元，增长20.4%，月度出口规模刷新了上月刚刚创下的1619.7亿美元的历史纪录；进口1436.4亿美元，增长22.9%。

在与主要贸易伙伴双边贸易中，前7个月，中欧双边贸易总值3186.1亿美元，增长21.1%。同期，中美双边贸易总值2454.9亿美元，增长18.5%。此外，我与东盟双边贸易总值2020.9亿美元，增长25.5%。

我对日本出口809.2亿美元，增长24.2%。

点评：

一、出口超预期增长7月份出口总额再创历史新高，增速达20.4%，高于市场预期。出口超预期强劲增长，主要是受两方面的影响：第一，欧美经济放缓对中国出口的影响存在时滞，7月份的出口总额其实是归功于前几个月的订单。日前，美国消费者信心指数下跌至两年来最低水平，信心指数下降，首当其冲的便是美国零售商，而零售商的压力会直接传给中国出口企业，出口数量就会受到直接影响。另一方面，新兴经济体经济高速增长，旺盛的需求对我国出口形成支撑，我国出口重心开始向新兴国家倾斜。最后，由于受日本经济重建和恢复的作用，对日出口也出现了回升。

2014年9月 受欧美债务危机影响，未来中国对欧美出口会下降，但受新兴经济体需求提振，出口增长仍有支撑，不会大幅下降。