长江证券新兴市场危机没那么简单吧

光棍节当日 长江证券：新兴市场危机 没那么简单 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点若新兴市场爆发危机，日、欧景气或被显著拖累，欧洲银行坏账可能再次飙升全球景气回落和强势美元环境下，新兴经济体本币汇率贬值压力高企，尾部风险持续累积。8月以来，土耳其里拉、阿根廷比索、印尼盾和印度卢比等再次加速贬值，新兴央行为抑制资本外流被迫大幅加息。随着全球经济景气趋于加速回落、叠加美元保持强势，新兴货币贬值压力持续高企，尾部风险不断累积。

由于对新兴经济体拥有较大风险敞口，发达经济体曾多次遭受新兴危机冲击。

回溯历史，新兴市场危机爆发后，由于对新兴经济体拥有较大风险敞口，发达经济体曾遭遇显著负面冲击。举例来看，1997年亚洲金融危机爆发后，日本因对东亚国家拥有较大贷款敞口，经济损失显著扩大，景气大幅下滑；2002年阿根廷债务危机爆发后，欧元区由于对阿根廷拥有较大风险敞口，景气加速回落。

本轮周期，若新兴市场爆发危机，日本和欧洲景气或被显著拖累，欧洲银行坏账可能再次飙升。目前，日本对印尼、伊朗和阿根廷，以及欧元区对巴西、墨西哥和土耳其等，均有较大风险敞口。若上述新兴国家爆发经济危机，日本和欧洲景气或被显著拖累。同时，由于欧洲银行业高度“绑定”，欧元区内单个国家银行系统因新兴危机爆发的坏账增加，可能拖累整个欧洲银行体系坏账飙升。

宏观经济跟踪：美国2季度GDP终值高于预期，欧元区8月通胀低于预期美国：Q2GDP终值和8月消费者信心高于预期。2季度GDP年化季环比终值为4.2%，高于预期值4.0%；8月密歇根大学消费者信心指数终值为96.2，谘商会消费者信心指数为133.4，双双高于预期。欧洲：欧元区8月CPI同比2.0%，低于预期值和前值2.1%；核心CPI同比1.0%，低于预期值和前值1.1%。

大类资产走势：主要股指涨跌不一，长端国债收益率表现分化，黄金跌、原油涨全球股市：全球股市涨跌不一。美股标普500、道琼斯、纳斯达克分别上涨0.93%、0.68%、2.06%。其它股指，英国富时指数下跌1.91%，恒指上涨0.78%。

全球债市：长端国债收益率表现分化。10Y美债收益率上行5.1bp至2.86%；10Y德债、法债分别下行1.9bp、0.5bp，10Y英债收益率大幅上行14.9bp。

外汇市场：美元指数下跌0.01%至95.14；其他货币，欧元兑美元下跌0.17%至1.1602，英镑兑美元上涨0.89%至1.2960，美元兑日元下跌0.19%至111.03。

大宗商品：黄金下跌0.54%至1206.7美元/盎司；原油方面，受EIA库存大降等影响，WTI、Brent原油分别上涨1.57%、1.98%至69.80、77.64美元/桶。