高华证券自下而上的基金持仓量显示亚洲股市的

高华证券：自下而上的基金持仓量显示亚洲股市投资余地较大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主动型基金深度分析：持仓量显示投资余地较大与普通投资者认为北亚股配置较高的看法相反，前200只新兴市场共同基金（资产管理规模为3,500亿美元）的自下而上持仓量分析显示，新兴市场基金对亚洲科技和消费板块的配置较高但大幅低配了周期板块（主要是在北亚市场）。中国股票的配置为低配银行股和国企股，但偏好游戏与互联股。这与EPFR数据相符，该数据显示日本以外亚洲地区/新兴市场基金及全球基金均低配北亚股，幅度分别为约800个基点及300个基点。

展望未来：“元层次”的资金流动仍处于有利状态与2013年相同，我们预计轮动方向依然是从债券向股市以及美国的全球基金流动。2013年债券型基金资金流出规模为740亿美元，为2004年以来首次出现净流出。但这仍小于2009年以来1.2万亿美元的流入规模。就美国而言，2013年股票型基金流入规模创下新高，但仍青睐全球基金（占净流入的三分之二）。

若基本面改善，全球前景或将带来支撑尽管近期日本以外亚洲地区的资金流入处于疲软状态，但随着全球增长的改善，我们预计流入规模将在年内逐步提升。如果基本面出现改善，主动型基金将会提高周期股、“旧科技”股（发达市场复苏）和长期股的配置。近年来ETF已成为资金流动和市场变动的重要源头所在，可能会转而构成支撑。

http://ykbdf.999ask.com/,营口白癜风医院 资金流动会产生重大影响；看好最受青睐但配置不足的股票北亚周期股的低配幅度每下滑1个百分点意味着主要全球和日本以外亚洲地区/新兴市场基金的购买规模达75亿美元。我们重点指出应会受益于我们所青睐的主题但新兴市场基金配置较低的股票（“旧科技”、绿色能源、医疗保健、数字化消费）。