高华证券股市周期的重新评估有望步入正常复吧

询问了十几户村民 高华证券：股市周期的重新评估 有望步入正常复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

股市周期的重新评估：有望步入正常复苏尽管受到金融危机的影响，但当前周期的股市表现一直十分接近于我们此前关于股市周期报告中概括的模式。我们将周期分为四个明显的阶段：绝望、希望、增长和乐观。我们目前正处于增长阶段，企业盈利增长是股指回报的主要推动力。我们预计市场在2012年底前将保持在这一阶段，不过我们认识到不确定性超过了以往周期，这使得本轮股市周期持续时间可能超过以往平均水平。

从定性分析来看，本轮周期表现追随历史模式我们回顾了对股市周期的研究，并将当前周期纳入分析中。从定性分析看，当前周期表现和以往模式十分相近，但从量化分析，当前的波动幅度更大。

增长阶段持续时间可能延长，而不是缩短…从历史上看，股市要进入乐观阶段（估值倍数的扩张再度成为回报的主要推动力），失业率和产出缺口需要实现高度正常化。这种情况要到2012年底之后才可能出现。

…回报可能加速从历史上看，随着增长阶段的成熟，回报会加速上升。从增长到乐观阶段的转变并非回报的骤然变动，而是这些回报推动力的转变。

从定性分析来看，本轮周期表现密切追随了我们的股市周期框架